观点
　　一、我们认为港股进入年末调整阶段，中长期看港股仍在震荡上行趋势中。
　　1、短期宏观利好消息落地，资金进攻意愿减弱。市场已提前交易中美关税、十五五规划，短期宏观方面暂无更多利好消息。
　　2、港股景气赛道缺乏新叙事。近期海外市场持续担心美股AI泡沫叠加美国科技股龙头财报表现分化，例如谷歌云计算及搜索业务超预期，印证了AI工具推动科技巨头广告业务份额提升的说法，但是对比来看Meta，虽然营收好于预期，但是由于Capex显著加速，市场担忧未来利润受到一定侵蚀，映射到港股方面，投资者对科技持观望态度。
　　3、美联储降息持续，利好全球股市，港股科技成长类股票会持续受益。尽管10月鲍威尔鹰派降息，不止一次强调“不预设12月降息”，这与市场形成预期差，但考虑政府关门持续，数据持续缺位，我们认为这一表态符合美联储数据依赖的决策方式。往后看，我们认为在就业延续弱趋势，通胀温和的情况下，12月降息仍是大概率事件。
　　二、基于以上，我们主要配置思路如下：
　　1、继续看好AI科技。尽管美国科技龙头会影响港股AI科技交易节奏，但从中长期看当前港股科技点位有吸引力。考虑科技龙头内卷接近尾声，我们认为明年一季度港股EPS会边际回升。
　　2、增配红利股。一是，当前市场交易情绪回落，风险偏好下降，资金进攻态势减弱，部分切入防御板块；二是，观察过去10年数据，港股红利在11-12月相对胜率提升。
　　3、继续看好创新药。一是，美联储降息，利好创新药企业，历史看降息周期下创新药弹性可观；二是，创新药产业趋势明确，未来还有BD落地，催化股价上行。
　　风险提示：经济和政策不及预期；地缘政治风险；海外政策不确定性等。