伊之密Q3业绩表现出色，营业收入、利润均稳步增长。注塑机压铸机双引擎驱动，新产品获市场认可。与此同时，海外需求持续向好，推高了注塑机的整体出口量，国内经济稳中向好也支撑了公司的内销增长。长期来看，伊之密兼具国内份额提升+出海逻辑+镁合金半固态压铸的增长逻辑。我们继续维持伊之密“强烈推荐”的评级。
　　伊之密发布2025Q3业绩：1）2025年前三季度营收43.1亿元，yoy+17.2%；前三季度归母净利润为5.64亿元，yoy+17.5%；2）Q3单季度营收15.6亿元，yoy+19.6%；归母净利润2.20亿元，yoy+21.2%。
　　Q3单季度毛利率、净利率已经连续三个季度实现环比增长。Q3毛利率达到33.3%，环比Q2提高了1.85pct；Q3净利率达到14.2%，环比Q2提高了0.23pct。
　　海外订单持续加速放量，显著支撑公司业绩：根据海关数据，2025年7-9月注塑机单月出口同比分别为33.9%、18.1%、10%；2025年7-9月冷室压铸机单月出口同比分别为34.8%、40.0%、34%。当前公司海外布局前期以东南亚（如印度、越南）、土耳其等亚洲地区为主，近年在国际化战略下开始布局欧美、非洲、南美，并已取得较好表现，欧美订单提升了海外产品毛利。
　　国内行业需求表现平淡。制造业PMI仍居于低位，7-9月制造业PMI分别为49.4%、49.8%、49.0%。伊之密在国内的增量主要来自份额提升+设备更新+压铸机新品牌销量扩容。
　　业绩向好的背景下，公司决议投资不低于3.7亿元获得顺德区的部分地块，用于后续的扩产，以满足公司规模化生产能力和订单响应速度。这也表明公司对远期的订单获取与转化能力充满信心。此外，10月28日，湖州南浔的伊之密华东基地（一期）完成封顶。后续将形成年产1000台中大型注塑机的产能，产品谱系覆盖中型至超大型两板机等。该项目预计于2026年4月竣工投产。
　　维持“强烈推荐”评级。考虑到公司Q3业绩超预期，我们部分上调了后续业绩预期。我们预计25-27年公司归母净利润分别为7.9/9.2/10.7亿元，分别同比增长29%/17%/15%。我们认为伊之密兼具国内份额提升+出海逻辑+镁合金半固态压铸的增长逻辑，继续维持“强烈推荐”的评级。
　　风险提示：新品拓展不及预期；国内经济增长不及预期；海外销售拓展不及预期