本周信用债收益率大幅下行，利差走势分化，4-5y品种表现占优。本周中美关税博弈缓和，元首会晤内容符合预期，沪指突破4000点，对债市仍有扰动，但央行宣布将重启国债买卖、10月制造业PMI超预期回落带动债市表现偏强。全周来看，信用债收益率跟随债市下行，利差走势分化，机构信用债配置情绪修复带动4-5y信用品种表现偏强，利差收窄幅度较大，1-2y各品种、5y以上中票多数被动走阔。
　　重点政策及热点事件：
　　1）10月31日，金融监管总局发布《资产管理信托管理办法（征求意见稿）》，旨在进一步加强监管、防范风险，夯实资产管理信托业务健康发展的制度基础。文件从资产管理信托定位、设立、运营管理、监督管理等多维度做出详细规定，推动信托行业发展更加规范化与透明化。
　　2）10月30日，万科公布第一大股东深铁集团向公司提供不超过22亿元借款，用于偿还公司在公开市场发行的债券本金与利息。2025年初至公告披露日，深铁集团已累计向公司提供借款269.3亿元（不含本次）。
　　3）10月30日，万科发布2025年第三季度报告，前三季度公司实现营业总收入1613.88亿元，同比下降26.61%，归母净利润亏损280.16亿元，同比下降56.14%。当前万科自身经营形势依然严峻，靠自身偿还债务面临较大压力，但今年以来公司获得大股东与各类金融机构的借款支持，重点关注后续深铁对万科的支持动作以及相关化债方案的推进情况。
　　4）10月28日，央行发布国务院关于金融工作情况的报告，提及2025年9月末全国融资平台数量、存量经营性金融债务规模较2023年3月末分别下降71%、62%，风险明显缓释。关于下一步工作考虑，央行强调继续做好金融支持融资平台化债工作，支持融资平台市场化转型，关注后续政策支持进展。
　　一级市场：本周信用债发行规模2248亿元，环比减少2467亿元，净融资额为-126亿元，环比减少1485亿元。具体看，本周城投债发行规模1056亿元，较上周减少583亿元，净融资额为-366亿元，较上周减少-496亿元。
　　成交流动性：本周信用债银行间市场成交活跃度下降、交易所市场成交活跃度上升，银行间市场成交额由上周的5860亿元下降至5807亿元，交易所市场成交额由上周的3817亿元上升至4358亿元。
　　评级调整：本周共1家主体评级上调，无评级下调主体。
　　风险提示：数据统计口径出现偏差；信用风险事件超预期发生。