1.煤炭板块收跌，与沪深300指数持平：截止2025年10月31日，本周中信煤炭行业收跌0.43%，沪深300指数下跌0.43%。全板块整周14只股价上涨，23只下跌。安泰集团涨幅最高，整周涨幅为8.36%。
　　2.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，2025年10月24日-2025年10月30日，重点监测企业煤炭日均销量为720万吨，周环比减少1.9%，年同比减少3.8%。其中，动力煤周日均销量较上周减少2.2%，炼焦煤销量较上周增加1.4%，无烟煤销量较上周减少2.7%。截至2025年10月30日，重点监测企业煤炭日均产量为719万吨，周环比增加0.5%，年同比减少5.7%；重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2292万吨，周环比减少0.5%，年同比减少19.8%。今年以来，供给端，重点监测企业煤炭累计销量210523.8万吨，同比减少2.5%；其中动力煤、焦煤、无烟煤累计销量分别同比-3.5%、-2.4%、5.7%。需求端，电力、化工行业累计耗煤分别同比减少2.5%、增加14.8%。铁水产量同比增加1.4%。
　　3.动力煤产业链：截止2025年10月31日，价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数685元/吨，周环比上涨0.15%，中国进口电煤采购价格指数866元/吨，周环比下跌2.04%。从港口看，秦皇岛动力煤价格周环比持平，黄骅港周环比持平，广州港周环比持平；从产地看，大同动力煤坑口价环比下跌2.0%，榆林环比下跌2.0%，鄂尔多斯环比下跌4.3%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比上涨0.58%。库存方面，截至2025年10月30日，全社会库存为17156万吨，周环比增加112万吨，年同比减少890万吨；秦皇岛煤炭库存575万吨，周环比增加25万吨；北方港口库存合计2218万吨，周环比减少89万吨。
　　4.炼焦煤产业链：截止2025年10月31日，价格方面，京唐港主焦煤价格为1740元/吨，周环比持平，产地柳林主焦煤出矿价周环比持平，吕梁周环比持平，六盘水周环比上涨3.57%；澳洲峰景煤价格周环比上涨1.88%；焦煤期货结算价格1295.5元/吨，周环比上涨3.52%；主要港口一级冶金焦价格1670元/吨，周环比上涨3.09%；二级冶金焦价格1470元/吨，周环比上涨3.52%；螺纹价格3230元/吨，周环比上涨0.94%。库存方面，截至2025年10月30日，焦煤库存为2586万吨，周环比增加30万吨，年同比减少78万吨；京唐港炼焦煤库存183.7万吨，周环比增加16.51万吨（9.87%）；独立焦化厂总库存808.66万吨，周环比增加4.87万吨（0.61%）；可用天数12.99天，周环比增加0.12天。
　　5.煤化工产业链：截止2025年10月31日，阳泉无烟煤价格（小块）930元/吨，周环比上涨50元/吨；华东地区甲醇市场价2187.5元/吨，周环比下跌80.68元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）1560元/吨，周环比下跌10元/吨；纯碱（重质）均价1270.63元/吨，周环比持平；华东地区电石到货价2540元/吨，周环比持平；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价4640元/吨，上涨8.08元/吨；华东地区乙二醇市场价（主流价）4111元/吨，周环比下跌72元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价7088.34元/吨，周环比下跌33.32元/吨。
　　6.投资建议：量变渐成质变，第二轮行情蓄势待发，煤价经历一周的休整后将开启四季度的第二波上涨，11月供暖季来临，电厂将进行一波采购。供暖需求致日耗淡季不淡，电厂库存逐步去化，补库时间不足。“严安全”约束供给，煤价800元/吨可期。测算假如供暖提前，需多消耗约5000万吨库存，安全事故可能影响约400万吨供给，预计供需缺口加大，局部地区部分时段可能缺煤，库存有望下降到历史均值之下。展望四季度，供需有望逐步平衡，煤价稳步上行，当前煤炭资产股息合理，基本面向上，维持行业“看好”评级。布局弹性动力煤公司和困境反转的焦煤焦炭公司。优先关注动力煤公司中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、广汇能源、昊华能源、晋控煤业、华阳股份等；焦煤公司关注淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、平煤股份等；同时关注利润同比改善的焦炭公司金能科技、陕西黑猫、美锦能源、中国旭阳集团等。
　　7.风险提示：海外经济放缓；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响。