事件:
　　华峰测控10月29日发布2025年三季报：2025年前三季度公司实现收入9.39亿元，同比增长51.21%；实现归母净利润3.87亿元，同比增长81.57%；实现扣非归母净利润3.44亿元，同比增长53.99%。
　　投资要点:
　　2025Q3归母净利润同环比高增。2025Q3公司实现收入4.05亿元，同比增长67.21%，环比增长20.21%；实现归母净利润1.91亿元，同比增长89.99%，环比增长42.80%；实现扣非归母净利润1.69亿元，同比增长75.54%，环比增长36.25%。
　　 2025Q3毛利率环比略降，控费能力显著优化。2025年前三季度公司毛利率为74.30%，同比下降2.27pct，净利率为41.19%，同比增长6.89pct。2025Q3公司毛利率为73.78%，同比下降3.91pct，环比下降0.56pct，净利率为47.21%，同比增长5.66pct，环比增长7.47pct。2025年前三季度公司期间费用率为33.54%，同比下降3.80pct。截至2025Q3末，公司存货/合同负债分别为2.52/0.78亿元，较2025Q2末分别+6.46/+8.27%。
　　产品型号持续丰富，加速扩充高端产能。公司主力机型STS8200系列主要应用于模拟和功率集成电路测试，STS8300机型主要应用于混合信号和电源管理类测试领域，STS8600机型主要应用于SoC芯片测试，产品平台化设计使得产品具备优秀的可扩充性和兼容性，能够较好适应被测芯片迭代。公司积极扩充高端产能，叠加新一代测试系统STS8600已进入客户验证阶段，未来成长可期。
　　盈利预测和投资评级
　　我们预计公司2025-2027年实现收入12.67、15.77、19.17亿元，实现归母净利润5.50、6.88、8.58亿元，现价对应PE分别为49、39、32倍，公司持续扩充高端产能，新品验证稳步推进，未来成长可期，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　下游扩产不及预期；新品研制及客户拓展不及预期；市场竞争加剧风险；研发布局与下游发展趋势不匹配；存货减值及应收账款等风险。