事件：公司发布2025三季报，前三季度公司实现营收536.63亿元，同比+16.08%，实现归母净利润28.43亿元，同比+19.91%。
　　单季度快速增长，4Q展望乐观：3Q2025单季度公司实现营收207.02亿元，同比+19.25%/环比+30.23%，实现归母净利润17.00亿元，同比+12.62%/环比+138.20%，毛利率19.09%，同比-2.35pct/环比+3.34pct。展望四季度，今年新品交付靠后+四季度加单，业绩增长有望更高，公司对全年目标完成有信心。
　　公司战略布局多景气赛道，打开长期增长空间：在智能手机方面，三季度末大客户新机发布，市场反应超预期，新机持续热卖；此外，公司已占据UTG和相关结构件的领先市场地位，新品开发和验证均进展顺利，已根据客户需求进行产能规划和产线建设。在机器人方面，公司人形机器人、四足机器人整机组装规模位居行业前列，预计全年出货人形机器人3000台，四足机器狗10000台以上，初步成为最大具身智能硬件制造平台之一。在服务器方面，公司与北美AI核心硬件客户深度配合，从去年开始启动AI服务器相关产品开发，计划逐步向液冷模组、固态硬盘等组装领域拓展。在智能眼镜方面，公司与北美头部客户具有长期合作关系，后续将开展软板SMT、无线充电模组、充电盒组装及整机组装。在汽车玻璃方面，公司正与20多家汽车厂商合作，预计未来几年该业务将成为公司重要的业绩增长点。
　　投资建议：公司业绩展望乐观，战略布局多景气赛道。我们预计公司2025-2027年归母净利润为50.47/70.11/85.14亿元，EPS为0.96/1.33/1.61元，对应PE为30.81/22.18/18.27倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：消费电子需求下滑风险；新业务开拓不及预期风险；原材料价格上涨风险；汇率波动风险；贸易摩擦风险；限售股解禁风险。