事件：
　　10月30日，北京银行发布2025年三季报，实现营业收入515.9亿，同比下降1.1%，实现归母净利润210.6亿，同比增长0.3%。年化加权平均净资产收益率为9.86%，同比下降0.79个百分点。
　　点评：
　　1-3Q营收增速较25H1下降2.1pct，归母净利润同比略增0.3%。北京银行1-3Q营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为-1.1%、-1.9%、+0.3%，增速较25H1分别下降2.1、1.9、0.9pct。营收主要构成上：（1）净利息收入同比增长1.8%，增速较25H1小幅提升0.6pct，扩表速度稳中有进，息差收窄压力趋缓，对利息收入形成支撑；（2）非息收入同比下降9.2%，增速较25H1下降9.7pct，主要受净其他非息收入降幅走阔拖累。
　　拆分盈利同比增速结构，规模扩张、拨备为主要贡献分项，分别拉动业绩增速30.4、5.9pct；从边际变化看，规模正贡献有所增强，息差负向拖累小幅走阔，非息收入转为负向拖累，拨备正贡献小幅提升。
　　扩表速度稳中有进，“五篇大文章”等重点领域信贷投放强度高。25Q3，北京银行生息资产、贷款同比增速分别为22.8%、9.3%，增速较上季末分别变动+0.6、-1pct，贷款占生息资产比重较2Q末下降2.5pct至53.1%。1-3Q生息资产增量6832亿，3Q单季生息资产增量1686亿；其中，贷款、金融投资、同业资产增量分别为-178亿、+1222亿、+641亿，增量主要由非信贷类资产贡献。贷款投向上，科技金融、绿色金融、普惠型小微企业贷款等领域贷款分别较年初增长20.2%、26.2%、16.9%，显著高于同期贷款总额较年初7.4%的增速。
　　负债规模保持合理增长，3Q增量主要由主动负债贡献。25Q3末，北京银行付息负债、存款分别同比增长23%、11.1%，增速较上季末分别变动+1.5、-2.2pct。3Q付息负债增量1492亿，其中，存款、应付债券、同业负债增量分别为-195亿、-167亿、+1857亿，公司大力拓展同业负债，在稳定规模的同时，或也有助于综合负债成本管控。截至25Q3末，存款占计息负债比重为60.1%，占比较上季末下降2.6pct。另据财报披露，1-3Q储蓄日均规模较年初增长12.5%（25H1日均较年初增长11.3%），3Q末存款时点余额减少或主要受公司存款影响。
　　测算1-3Q净息差较中期收窄2bp至1.26%。按期初期末时点平均值测算，北京银行1-3Q25净息差为1.26%，较25H1收窄2bp。其中，测算生息资产收益率、计息负债成本率分别为2.91%、1.67%，较25H1分别下降5bp、3bp。资产端收益率延续承压态势，预估边际贷款定价走低未现拐点，与行业趋势一致；负债端受益于存款利率下行，叠加公司灵活安排主动负债，负债成本持续压降。后续伴随存量存款到期滚动重定价，负债成本管控效果有望持续释放。
　　1-3Q非息收入同比下降9.2%，降幅走阔主要受净其他非息收入拖累。北京银行1-3Q非息收入同比下降9.2%至123.4亿，增速较25H1下降9.7pct。前三季度非息收入占比为23.9%，较25H1下降4.7pct。从非息收入结构来看，（1）净手续费及佣金收入同比增长16.9%至32.7亿，增速较25H1收窄3.5pct，仍保持两位数增长，结合中报披露数据及3Q资本市场景气度回暖背景看，预估主要受到代理及委托、结算与清算等业务支撑；（2）净其他非息收入同比下降16%至90.7亿，较高基数下，降幅较25H1走阔11.5pct；3Q单季净其他非息收入12.1亿，其中，①投资收益增加23.2亿，为主要贡献项，预估主要受益公司较好把握波段、加强债券流转；②公允价值变动净损失12.8亿，为主要拖累项，3Q债市利率波动上行，交易性金融资产价值重估或是主要负向扰动因素。
　　不良率较2Q末下降1bp至1.29%，拨备覆盖率保持稳定。25Q3末，北京银行不良贷款率为1.29%，较2Q末下降1bp，较年初下降2bp。拨备方面，1-3Q计提信用减值损失124亿，同比下降9.1%，其中，3Q单季计提34.7亿。截至25Q3末，拨备覆盖率为195.8%，较2Q末基本持平；拨贷比为2.53%，较2Q末略降1bp。
　　3Q末各级资本充足率较季初下降。截至25Q3末，北京银行RWA同比增速为11.7%，较2Q末略降0.6pct；核心一级/一级/总资本充足率分别为8.44%/11.87%/12.82%，较2Q末分别下降15/21/24bp。
　　盈利预测、估值与评级。北京银行深耕首都，北京、长三角、珠三角等经济发达地区贷款占比高。2025年以来，公司以“123456”战略为指引，持续巩固自身特色优势。3Q扩表维持较高强度，叠加息差收窄压力趋缓，对利息收入形成支撑。不良率较年初下降2bp，资产质量保持稳定。维持公司2025-2027年EPS预测为1.28/1.33/1.38元，当前股价对应PB估值分别为0.41/0.38/0.36倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：（1）如果宏观经济超预期下行，可能增加大额风险暴露的潜在风险。（2）部分数据根据三季报进行重述，可能导致一些指标与历史数据不完全可比。