新榨季供应宽松，外盘带动走弱
　　- Datagro：由于总制糖比预计将达到52.1%，高于上榨季的48.1%，预计巴西中南部地区2025/26榨季食糖产量仍较上榨季增加3.1%达4142万吨。
　　-进口数据：2025年9月关税配额外原糖实际到港37.38万吨，10月预报到港11.90万吨。巴西配额外进口糖利润542元/吨，泰国配额外进口糖利润446元/吨。
　　-国内市场：广西食糖第三方仓库库存数量约29万吨，较去年同期增加约18万吨。新旧榨季交替，陈糖去库意愿虽有增强但仍受消费淡季影响。国内甘蔗糖厂即将于月底开榨，等待甘蔗糖生产带来的指引。
　　-结论及观点：2025/26榨季全球食糖供应过剩局面未改、北半球新糖供应逐渐增加。巴西中南部产糖量小幅增量，导致国际原糖价格近期连续下挫。现阶段国际糖市无重要利好提振，国际原糖价格预计震荡偏弱。配额外进口糖利润扩大，达到446-542元/吨。这将导致进口端压力无法减轻。在外盘的拖累下，国内糖价重心下移，消费淡季，尽管陈糖降价清库，但销量没有放大态势。国内甘蔗糖即将开榨，关注蔗糖生产情况的指引。
　　- 01合约压力5470。
　　-注意事项：主产国生产进度、新糖生产购销进度。