事件：公司发布2025年三季报。公司2025Q1-Q3实现营业总收入1376.54亿元，同比-6.62%；实现归母净利润214.61亿元，同比2.27%。其中，2025Q3单季营业总收入为400.34亿元，同比-15.06%；归母净利润为70.49亿元，同比-9.92%。
　　中期分红：公司拟每10股派发现金红利10元（含税），不送红股，不以公积金转增股本，共计派发现金红利55.85亿元，占前三季度归母净利润的26%。净利率回升。毛利率：2025Q3公司毛利率同比-1.36pct至28.31%。
　　费率端：2025Q3销售/管理/研发/财务费率为3.47%/2.89%/4.26%/-2.49%，同比变动-0.91pct/-0.64pct/+0.39pct/-1.06pct。净利率：公司2025Q3净利率同比增加2.11pct至17.72%。2025Q3所得税率17%，同比-4pct，所得税额同比减少5.26亿元。
　　现金流稳步增长，合同负债同环比均增长。现金流：2025Q3公司经营性现金流净额174亿元，同比+129.24%；其中销售商品收到的现金为459.72亿元，同比+19.09%。资产负债表：截至2025Q3，公司合同负债同比/环比+26.07%/+10.54%，存货同比/环比+0.02%/+4.48%，其他流动负债同比/环比-0.77%/+0.26%。
　　盈利预测与投资建议。考虑到公司2025年前三季度业绩表现及行业整体环境，我们预计公司2025-2027年实现归母净利润322.14/345.25/368.13亿元，同比增长0.1%/7.2%/6.6%，维持“买入”投资评级。
　　风险提示：原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧。