核心观点
　　 PVC开工下滑，产业链小幅去库，仓单持续增加。基本面看PVC压力确实很大；但烧碱较弱、V估值已经偏低，不建议太看空。
　　月差
　　1-5月差震荡走强。
　　原料支撑
　　1）电石开工小幅回升，价格上涨，乌海电石报2500元/吨。2）兰炭中料报820元/吨，涨70。
　　供给
　　国内开工下滑。PVC粉整体开工率为73.74%，环比降1.4个百分点；其中电石法PVC粉开工率为71.65%，环比降3.08个百分点；乙烯法PVC粉开工率为78.56%，环比增2.46个百分点。
　　需求
　　1）管材开工41.2%（+1.20%），型材开工35.87%（+2.61%）。管材、型材开工均低于去年同期。2）出口：9月出口数据较好，印度关税落地。3）假期之后产业链小幅去库，但存量库存依然较大。
　　利润
　　单PVC利润低位，综合利润走弱。电石一体化吨利-879元，山东外购电石法吨利-1337元；华北乙烯法利润-28元/吨。西北综合利润-53元/吨，华北综合利润-540元/吨，双吨价差2628元。
　　宏观
　　10月20-23日召开二十届四中全会，制定五年规划，传统地产涉及不多