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>> 光大证券(国际)-新股预览:乐舒适(2698.HK)-251031
上传日期:   2025/10/31 大小:   446KB
格式:   pdf  共3页 来源:   光大证券(国际)
评级:   -- 作者:   陳政生,伍禮賢
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背景
  公司是一家專注於非洲、拉美、中亞等地快速發展新興市場(1)的跨國衛生用品公司,主要從事嬰兒紙尿褲、嬰兒拉拉褲、衛生巾和濕巾等嬰兒及女性衛生用品的開發、製造和銷售。於往績記錄期間,公司的大部分收入來自向非洲客戶的銷售。根據弗若斯特沙利文的資料,(i)以2024年銷量計算,公司在非洲嬰兒紙尿褲和衛生巾市場均排名第一,市場份額分別為20.3%及15.6%;及(ii)以2024年收入計算,公司在非洲嬰兒紙尿褲市場和衛生巾市場均排名第二,市場份額分別為17.2%及11.9%。憑藉超過15年的跨國經營策略,公司已成為非洲多國的衛生用品行業的領軍企業,也是新興市場的重要參與者之一。通過建立公司的海外管理團隊和本地人才梯隊的建設,雙管齊下協作優化人力資源,公司實現了橫跨多國且高效的經營運作。
  概要
  公司銷售網絡廣闊:公司建立了廣泛的銷售網絡,遍及非洲、拉美和中亞30多個國家,公司相信這是使公司在競爭對手中脫穎而出的競爭優勢之一。截至2025年4月30日,公司在12個國家設立了18個銷售分支機構,以及涵蓋合計超過2,800家批發商、經銷商、商超和其他零售商的廣泛銷售網絡。
  產品在非洲滲透率有望提升:根據弗若斯特沙利文的資料,2020年至2024年,非洲的新生兒數量複合年增長率為1.8%,位列全球各洲之首,20歲以下人口佔人口結構超過50%。根據弗若斯特沙利文的資料,於2024年,非洲、拉丁美洲及中亞的出生人口分別為48.2百萬、10.1百萬及2.0百萬,分別佔2024年全球出生人口的36.5%、7.7%及1.4%。新興市場嬰兒及女性衛生用品的市場滲透率持續提升,與發達國家相比,有相當大的增長空間。例如,2024年,非洲的嬰兒紙尿褲及嬰兒拉拉褲市場滲透率約為20%,低於嬰兒紙尿褲及嬰兒拉拉褲在欧洲、北美和内地市場介乎約70%至86%的滲透率,而非洲的衛生巾市場滲透率約為30%,亦低於類似產品在欧洲、北美和内地市場介乎約86%至92%的滲透率。
  市場上處龍頭地位:Softcare於開始之初作為嬰兒紙尿褲及衛生巾品牌推出,其後延伸至其他衛生用品類別,包括於2018年推出嬰兒拉拉褲及濕巾。於往績記錄期間,公司的大部分收入來自Softcare產品。經過多年發展,Softcare已在許多非洲國家成為家喻戶曉的嬰兒及女性衛生用品知名品牌,並在市場上處於龍頭地位
魏桥纺织股票研究报告
 
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