铜观点
　　降息及关税利多预期兑现，昨日铜价震荡回调。(1〉宏观方面，降息及关税落地后,11月市场或将进入―段去观"真空期，下一个宏观节点或是12月FOMCE会议、国内政治局会议及中央经济工作会议，后续关注美联储降息节奏、中美关税情况;(2)基本面方面，锏矿供应紧缺夯实价格底都重心，铜矿现货TC创年内新低，若后续硫酸等副产品价格继续回落、TC维持低位，冶炼厂面临现金流亏损，冶炼端可能出现阶段性减产;随着供应的逐步紧缺得到共识，下游对铜价的心理价位上限逐步上移。铜下游需求存在较强韧性。下游虽有畏高情绪，但价格回落后仍有较多采购订单释放。展望后市，中长期的供需矛盾支撑铜价底部重心逐步上移，短期涨幅过快对需求形成一定抑制。后续关注需求端边际变化、中美关税情况。主力关注870O0附近支撑。
　　氧化铝观点
　　氧化铝市场近期呈现低位企稳态势，期货价格出现技术性反弹。现货市场交投活跃度较前期有所回升。值得注意的是，市场开始呈现区域分化特征。北方地区在成本支撑下初现筑底迹象，山东地区成交价在2790-2800元/吨区间企稳;而南方地区跌势仍在延续。广西地区到厂价已回落至3015元/盹附近,不同地区的成本支撑力度存在差异。供应端当前国内氧化铝运行产能维持高位，虽然北方地区因铝土矿供应问题导致开工率有所下滑,但整体供应压力依然显著。进口窗口持续开启。进一步增加了市场供应。需求端表现持续低述，电解铝厂原料库存维持高位，呆购意愿仍然偏低。成本与利润方面，随着几内亚南季接近尾声，铝土矿供应预斯增加，预计成本端支摔力度将进一步减弱。当前行业利润空间明显收缩。部分高成本企业已处于亏损边缘，但由于长单交付义务的约束。实际减产规模有限。据测算，目前行业平均完全成本约在2800-2900元/吨区间约30%的产能己面临亏损压力。综合来看，氧化铝价格短期内预计将继续承压运行,主力合约震荡区间参考2750-2950元/吨。随着价格持续下行.市场已初现筑底迹象.下行空间逐步收窄。后续需重点关注成本支痒变化和政策动向。无其是几内亚铝土矿供应恢复情况和资源国矿业政策调整。
　　铝观点
　　近期铝价延续强势表现。期贷主力合约突破21300元/盹创阶段新高。1)宏观方面。中美经贸磋商释放积极信号，市场对贸易缓和预期持续升逼。国内十五五""规划聚焦战略性新兴产业培育，稳增长政策持续发力。为市场信心提供支撑。美联储在10月会议如躲降息25个基点，但鲍威尔的偏鹰表态暗示12月降息仍存变数，叠加中美经贸结构性分歧尚未完全消除，可能约束后续市场波动空问。2]基本面上,供应螨受铝水比例提升影响，铸锭量族持低位，制约现货流通。需求编呈现结构性亮点，工业型材、电池箔等领域复苏较快，支撑整体消费韧性。阵存腑雯铝价高位压制和下游旺季成色不足影响，铝锭库存周度小幅累库。综合来着，在宏观环境整体偏暖与基本面多空因素交织的背景下，铝价预计将维持高位震荡运行态势。主力合的参考区间20800-21400元/吨。后续需重点关注宏观政策变化、下游对高暂价的接受程度及库存去化节奏。