公司公告2025年三季度报告。2025年前三季度公司实现收入20.36亿元，同比减少5.44%；归母净利润0.32亿元，同比减少89.42%；第三季度公司实现收入7.15亿元，同比减少8.04%；归母净利润0.26亿元，同比减少78.2%，环比增加32.65%。
　　三季度鸡苗价格向好，业绩环比改善。2025Q3我们估算公司销售商品代鸡苗约1.7亿羽，同比增加9%，销售均价3.0元/羽，较2025Q2上升约0.3元/羽。三季度是商品代鸡苗补栏旺季，价格回升带来公司利润的环比改善。但受鸡肉价格低迷影响，公司第三季度投资收益录得亏损807万元，我们认为主要系公司持股的北大荒宝泉岭农牧亏损。从行业价格来看，三季度主产区肉鸡苗均价2.7元/羽，8月第二周以来鸡苗价格维持在3元/羽以上，我们认为下半年行业补栏需求回暖或持续，看好公司下季度业绩表现。
　　种猪销售继续增长，909鸡苗价格回升。909方面，2025Q3公司销售约0.19亿只，同比增加7%，销售均价1.1元/羽，较2025Q2有所上涨。种猪方面，2025Q2公司销售约2.9万头，同比增长421%，销售均价2271.5元/头，公司种猪产能持续释放，种猪销售体量持续以较快增速增长。但受到季末猪价下跌影响，公司计提存货减值约883万元。
　　投资建议：考虑当前鸡苗价格情况以及猪价走弱带来的存货减值影响，我们下调盈利预测，预计2025-2027年实现归母净利润1.38亿元、5.65亿元、5.80亿元，同比分别-72.5%、+308.1%、+2.7%，对应2026年17.6xPE，维持“买入”评级。
　　风险提示：鸡苗价格波动、原材料价格波动、发生鸡类疫病等。