公司发布2025年三季度业绩公告。25前三季度营业收入169.56亿元，同比-8.85%；归母净利润11.24亿元，同比-38.20%；25Q3营业收入57.16亿元，同比-10.72%，环比+5.42%；归母净利润3.42亿元，同比-34.33%，环比+83.90%。
　　Q3量价齐升盈利环比提高，Q4业绩有望进一步增长
　　产销方面，25Q3原煤产量1039万吨，同比+3.1%，环比4.0%，商品煤销量1152万吨，同比+21.5%，环比+9.4%。
　　利价方面，25Q3吨煤售价431元/吨，同比-21.5%，环比+3.0%；吨煤成本285元/吨，同比-10.7%，环比-0.5%；吨煤毛利146元/吨，同比-36.5%，环比+10.4%。
　　七元煤矿（500万吨/年）预计于Q4完成试运转验收，有望为公司Q4产量贡献增量。同时截至2025年10月30日，阳泉Q4无烟煤出矿价、动力煤（5500大卡）车板价环比分别+1.49%、+8.15%，量价齐增下公司Q4业绩有望进一步环比改善。
　　投资建议。考虑公司Q3业绩符合预期，我们维持原盈利预测，预计公司2025年~2027年归母净利分别为16.8亿元、21.7亿元、23.7亿元，对应PE为17.3X、13.4X、12.3X，维持“买入”评级。
　　风险提示：煤炭需求不及预期，在建矿井投产不及预期，煤价坍塌式下跌。