【异动品种】
　　生猪观点:二育情绪转弱，猪价下跌
　　主要逻辑:(1）供应:短期，二育栏舍利用率增加，但猪价反弹后对二育情绪有抑制;10月中旬出栏进度提升至66%，缓解月末出栏压力。中期，2025年上半年全国能繁母猪产能尚在高位波动，并且1月~9月新生仔猪数量持续环比增加，按照养殖周期推算，预计四季度生猪出栏量继续增加，周期仍受供应压制。长期，能繁母猪产能开始出现去化迹象，农业部样本7~8月母猪环降,钢联样本8~9月母猪环降,涌益样本9月母猪环降。9月底以来自繁自养开始亏损，在“政策+亏损”双重驱动去产能的背景下，四季度母猪减产有望加速，供应压力将在2026年下半年逐步减轻。（2）需求:消费淡季，肉猪比价下跌。(3)库存:二育栏舍利用率增加。(4)节奏:短期来看，消费进入淡季，月度供需宽松，但二育分流了部分供应压力，猪价反弹后，二育情绪有转弱表现。从上游母猪、仔猪产能兑现节奏来看，四季度生猪供应充裕，猪周期仍在下行。长期来看，反内卷政策要求行业减产100万头母猪，9月底自繁自养开始出现亏损，10月亏损幅度继续扩大，若减产逐步落实，2026年下半年供应压力有望减轻。
　　展望:震荡偏弱。近月端，低价刺激二育入场，但价格反弹后二育节奏减缓，四季度总体来看，生猪仍处在高位产能兑现期，当前消费淡季，价格仍处弱势。远月端，反内卷政策持续,并且养殖利润持续亏损，有利于四季度产能去化，远月合约价格受去产能预期支撑。生猪产业呈“弱现实+强预期”格局,关注反套策略机会。
　　风险因素:养殖情绪、疫情、政策。