瑞可达发布三季报：Q3实现营收7.96亿元（yoy+26.15%，qoq+4.32%），归母净利0.76亿元（yoy+85.41%，qoq-6.58%）。2025年Q1-Q3实现营收23.21亿元（yoy+46.04%），归母净利2.33亿元（yoy+119.89%），扣非净利2.19亿元（yoy+119.26%）。公司新能源汽车业务持续增长，同时公司海外市场逐步实现突破，逐步获得欧洲车企新能源车订单，墨西哥及美国工厂产能持续爬坡。我们看好公司新能源汽车业务随着份额提升和出海稳步增长；此外公司战略布局了AI数据中心连接器和机器人连接器，产品谱系已经完备，有望逐步实现海内外客户导入。目标价90.95元，维持“买入”评级。
　　3Q25回顾：新能源汽车业务持续高增，毛利率存在波动
　　3Q25公司实现单季度收入7.96亿元（yoy+26.15%，qoq+4.32%）；毛利率方面，实现单季度毛利率20.81%（yoy+0.02pct，qoq-1.66pp），或由于铜原材料价格上涨等因素。受益于公司管理变革深化提效，单位人效持续增长，3Q25期间费用共计0.86亿元（yoy+9.5%），最终录得归母净利润0.76亿元（yoy+85.4%，qoq-6.6%)。
　　2H25展望：公司持续发力成为连接器平台型企业
　　目前公司逐步在欧洲等汽车客户实现新能源汽车连接器订单突破，海外订单周期长且稳定，有望给公司带来营收持续增长和毛利率提升。在新兴市场应用领域，公司新产品线布局有望逐步进入收获阶段：1）AI与数据中心通信领域：公司为AI系统提供完整的解决方案：包括高速数据有源及无源铜缆；传输电源及电力的POWERWHIP和BUSBAR等；传输PCIE协议的MCIO,GENZ；提供冷却连接解决方案的UQD等产品。目前高速铜连接产品已获得国内云厂商订单，并积极对接海外云厂商。2）公司在人形机器人、低空飞行器领域提供高、低压连接器、电源连接器、以太网线束系列产品。
　　盈利预测和估值
　　随着公司在新兴领域，特别是AI算力连接器领域产品线不断丰富，并且逐步和下游客户对接，后续有望实现规模订单落地。我们维持2025-2027年营业收入预测33.9/44.9/56.9亿元；考虑到Q4存在海外建厂以及新成立的合资公司费用投放加大情况，我们维持2025-2027年归母净利润预测2.7/3.4/4.6亿元。给予公司25年68.6XPE估值（Wind一致预期可比公司估值均值），目标价90.95元（前值88.93元，基于67X 25年PE），维持“买入”评级。
　　风险提示：终端需求增速放缓，公司新品扩展不及预期。