投资要点：
　　维持“增持”评级，给予目标价39.76元。我们预计2025-2027年EPS分别为1.13/1.42/1.70元，参考可比公司估值，考虑到人形机器人等新兴业务有望为公司打开第二成长曲线，给予公司2026年28倍PE，对应目标价39.76元，维持增持评级。
　　公司2025年前三季度业绩实现高增长。2025年前三季度公司实现营收458.44亿元，同比+11.45%，归母净利润11.20亿元，同比+18.98%，扣非后归母净利润11.22亿元，同比+19.22%，毛利率为18.31%，同比+2.72pct，其中前三季度汽车电子毛利率达到20.8%，同比+1.6pct，汽车安全毛利率达到16.4%，同比+2.4pct，公司整体业务毛利率实现持续提升。
　　盈利能力持续改善，毛利率连续多季度攀升。分单季度看，2025Q3公司实现营业收入154.97亿元，同比+10.25%，环比-1.74%，归母净利润4.13亿元，同比+35.40%，环比+12.37%，扣非后归母净利润4.16亿元，同比+37.53%，环比+7.95%，毛利率为18.62%，同比+2.88pct，环比+0.23pct，我们认为随着过去几年内公司所获全球新订单的逐步量产，公司的盈利能力有望维持稳健增长的态势。
　　新兴业务取得显著突破，港股上市打造国际化资本平台。在新兴业务领域，公司加大技术创新和产品开发力度，在产品布局和客户拓展取得积极进展。公司前三季度新获订单全生命周期金额约714亿元，其中第三季度新获订单全生命周期金额约402亿元，我们判断智能化订单突破显著成为订单增长的重要驱动力，近期智能驾驶、舱驾融合CCU等汽车智能化新获订单超200亿。目前公司机器人关键部件解决方案已基本搭建完毕，未来将以机器人关键部件和工业场景为双轮驱动，系统化支持全球合作伙伴的产品研发与制造，推动具身智能机器人全球量产落地，我们认为新兴业务的快速放量有望为公司打开全新成长曲线。在海外融资方面，公司H股正式全球发售，基础发行股数预计为1.55亿股，预计于11月6日在香港联交所挂牌并开始上市交易。
　　风险提示。汽车行业景气度下行；海外业务恢复不及预期；原材料价格大幅波动；新产品进度不及预期。