铜
　　隔夜LME铜价震荡偏强，盘中价格创历史新高，国内震荡偏强，价格也创出历史新高，国内精炼铜现货进口窗口保持关闭状态。宏观方面，美联储10月议息会议上如期降息，但新闻发布会上鲍威尔传达出偏鹰派观点，一是美联储内部分歧较大，12月再次降息并非板上钉钉的事；二是，经济活动正在以温和的速度扩张，但就业市场仍然在降温，通胀更加温和；三是决定自12月1日起结束缩表。今天的意见分歧非常大。国内方面，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》全文出台，提振市场对经济信心。库存方面，LME铜库存增加775吨至135350吨；Comex铜下降1547吨至314490吨；SHFE铜仓单下降101吨至35745吨，BC铜维系10960吨。需求方面，铜价走高，下游采购谨慎。中美两国元首会晤提振市场情绪，虽然美联储鲍威尔降息立场偏鹰派，但结束缩表仍被市场理解为保持较为宽松的流动性氛围，整体仍偏乐观，对有色来说有一定提振作用。另外，市场关注点更是放在对明年经济预期方面，随着俄乌地缘政治缓和、中美经贸谈判预期取得进展以及国内十五五规划建议的出台，均预示着明年全球经济会有一个良好的开端，此时市场或寻求基本面良好的品种布局，在印尼矿难事件潜在且持续影响下，铜供需紧平衡或首当其冲，ICSG最新预测也显示2026年精炼铜将面临一定短缺，铜价重心或稳步上移。从资金层面来看，内外盘铜价均创出历史新高，或进一步吸引资金介入。但市场分歧同样存在，即国内前三季度铜需求增速较大，推演至四季度铜需求压力实际并不大，甚至面临环比放缓的情况，预期与现实之间的分歧成为价格能否持续上行的矛盾点。
　　铝
　　隔夜氧化铝震荡偏强，隔夜AO2601收于2864元/吨，涨幅0.7%，持仓增仓16652手至39.4万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2512收于21315元/吨，涨幅0.28%。持仓增仓1871手至28.1万手。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2512收于20810元/吨，涨幅0.43%，持仓增仓548手至13058手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至2874元/吨。铝锭现货贴水收至30元/吨。佛山A00报价回涨至21070元/吨，对无锡A00报贴水110元/吨，铝棒加工费多地持稳；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆下调20元/吨。氧化铝厂利润进一步压缩，高成本产能现金转亏偶发减产，为长单保供暂未出现规模减产，氧化铝反弹暂无驱动、持续筑底。海外供给供应扰动再现，国内铝水供应提涨，铝锭供应量持续收缩，铝锭去库进程较为流畅。凌晨美联储降息25bp，符合市场预期，关注利多落地调整，以及铝价两万一上方下游情绪反馈，或决定铝价能否长线站稳且继续冲高。
　　镍
　　隔夜LME镍涨1.05%报15405美元/吨，沪镍跌0.36%报121460元/吨。库存方面，LME库存增加270吨至251706吨；国内SHFE仓单增加48吨至31433吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持400元/吨。镍矿方面，镍矿运行相对平稳。镍铁-不锈钢产业链来看，镍铁价格成交重心下移，原料支撑转弱，不锈钢周度库存小幅下降，但终端仍较为低迷。新能源产业链，原料端价格偏紧托底，根据市场咨询，11月三元前驱体初步排产环比增加。一级镍库存压力趋显，LME库存突破25万吨，沪镍库存也在累库，对价格造成较大压力，镍价震荡运行，关注警惕宏观及库存情况。