金钼股份发布三季报：Q3实现营收39.26亿元（yoy+12.04%，qoq+6.79%），归母净利9.04亿元（yoy+31.42%，qoq+28.37%），归母净利环比改善或因钼价环比上行。2025年Q1-Q3实现营收108.85亿元（yoy+7.80%），归母净利22.86亿元（yoy+4.17%）。公司为钼产业链龙头、短期有望受益于钼涨价、持续高分红且大股东实行增持，维持“增持”评级。
　　25Q3钼价环比上行或是公司利润上升的主要原因
　　25Q3国内钼精矿均价环比大幅上升19.2%至4269元/吨度，面对各类钼产品价格环比上升的良好机遇，公司通过精细化管理、压控成本、积极开拓新产品及新市场等举措，实现各项指标环比提升。25Q3公司毛利率环比提升6.83pct至41.50%、归母净利环比提升28.37%至9.04亿元。
　　公司增持沙坪沟钼矿，增加钼资源储备
　　公司与紫金矿业均为金沙钼业的股东，分别持股10%、84%。金沙钼业拥有沙坪沟钼矿的矿业权，保有钼金属资源量210万吨,平均品位0.187%，钼金属储量110万吨，平均品位0.2%。为尽快实现沙坪沟钼矿科学、规范、高效开发利用，2025年8月29日，公司与紫金矿业签署《合作意向书》，紫金矿业拟向公司转让24%的股权。我们认为该次转让完成后，进一步增加公司钼资源储备。
　　盈利预测与估值
　　考虑全球流动性宽松或对大宗商品价格形成刺激，我们上调25-27年钼价假设，最终上调公司25-27年归母净利至31.79/ 32.85/34.00亿元（较上次预测变动：+7%/+6%/+5%）。可比公司2026年平均PE16.9X，给予公司26年16.9XPE。对应目标价17.24元（前值16.62元，基于2025年PE 18.1X）。
　　风险提示：钼下游需求不及预期、钼供给超预期释放。