投资要点：公司发布2025年三季报，2025年前三季度实现营业收入64.66亿元，同比-4.1%；实现归母净利润8.98亿元，同比+21.7%；实现扣非归母净利润8.47亿元，同比+19.2%。业绩符合预期。
　　主营业务收入增长稳定，业绩增速高于营收。25Q3单季度公司营收22.37亿元，同比-7.6%；归母净利润3.21亿元，同比+21.2%；扣非归母净利润2.92亿元，同比+13.4%。Q1-3收入下滑主要系非主营其他业务收入较上年同期下降8.42亿元（此部分业务对公司业绩影响有限），去除后主营业务收入同比+9.68%，而业绩增速高于主营，盈利能力提升持续兑现。分业务看，乘用车方面，参考25Q3国内新能源销量399万辆，同比+24%，带动公司新能源汽车齿轮业务继续增长，成为业绩提升的主要驱动力；商用车方面，25Q3国内销量99万辆，同比+20%，考虑到去年低基数下预计同比增速较为明显；智能执行机构方面，下游扫地机器人市占率持续提升+Ebike等开始出货，推动该业务板块增长。
　　盈利能力同比持续提升，显示公司产业链地位以及自身经营alpha。25Q3单季度公司实现毛利率26.8%，同环比+2.9pct/-0.4pct，实现归母净利率14.4%，同环比+3.4pct/+0.4pct。在行业年降压力下，公司凭借产业链地位而拥有议价能力，盈利能力继续处于历史高位。费用率方面，公司25Q3单季度四费率合计11.9%，同比+1.7pct，其中销售、管理、研发、财务费用同比分别+0.2pct/+1.0pct/+0.3pct/+0.2pct，管理费用提升主要系员工持股的费用计提影响，其他费用基本可控。
　　展望后续，我们看好公司作为精密齿轮平台公司的转型升级，实现“核心业务领跑+新兴领域突破”多维成长。公司后续看点在：①全球化拓展，在海外新能源市场把握需求实现成长，以匈牙利基地为核心战略支点对接全球主流车企及头部Tier1供应商；②智能执行机构，从车内拓展至扫地机器人等领域，公司已成为国内智能扫地机头部品牌核心供应商，将进一步打开增量。同时，公司前期发布员工持股计划，考核净利润目标：触发值25年、26年分别12.35、14.25亿元，目标值25年、26年分别13、15亿元，进一步彰显了公司对于自身长期增长的信心。
　　维持盈利预测，维持“买入”评级。预计公司2025-2027年实现归母净利润12.79/15.02/17.58亿元，同比增速25.0%/17.4%/17.0%，对应当前PE为29x/25x/21x，公司整体成长逻辑不变，作为精密齿轮制造平台型企业，新能源车将持续成长，长期拓展全球市场；并积极拓展智能执行机构、工业增/减速机、机器人减速器等新领域，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游汽车销量不及预期、公司产能投放不及预期、新业务拓展不及预期。