事件:
　　2025年10月27日，安利股份发布2025年三季报：2025年前三季度实现营业收入16.79亿元，同比-6.8%；实现归母净利润1.21亿元，同比-19.2%；实现扣非归母净利润1.13亿元，同比-18.8%；销售毛利率25.22%，同比-0.09个pct；销售净利率7.45%，同比-0.97个pct；经营活动现金流净额为1.01亿元。
　　2025年Q3单季度，公司实现营业收入5.79亿元，同比-14.2%，环比+6.4%；实现归母净利润0.28亿元，同比-51.4%，环比-39.9%；扣非后归母净利润0.24亿元；经营活动现金流净额为0.62亿元。销售毛利率为23.61%，同比-0.68个pct，环比-1.7个pct；销售净利率5.15%，同比-3.53个pct，环比-3.79个pct。
　　投资要点:
　　产品结构不断优化，经营逐渐向好
　　2025Q3公司毛利润同比/环比分别-2731.01/-104.71万元，归母净利润为0.28亿元，同比/环比分别-2972.80/-1870.81万元，主要系外部环境复杂多变，美国关税政策频繁调整，客户谨慎观望且延迟下单等因素影响，同时公司因实施第4期员工持股计划，2025Q3计提股份支付费用1523.10万元。费用端来看，2025Q3管理费用同比/环比分别+1592.02/+1512.13万元，主要由于股份支付费用计提所致。
　　2025Q3公司主营产品销售单价同比增长5.57%，主要由于公司客户和产品结构优化；同时安利越南因订单增加，管理优化、亏损减少，经营逐渐向好。
　　主营业务市场稳健，汽车、电子等新兴品类不断拓展
　　公司功能鞋材品类拥有良好的全球知名客户资源和较强的竞争力。截至2025Q3末，耐克给予公司开发产品和项目增多；与阿迪达斯合作已实现订单量产并形成一定销售；公司通过美国New Balance供应商认证，目前处于产品开发阶段，预计明年可实现一定规模的订单转化；同时积极联系UA鞋部、HOKA、昂跑等品牌，培育新动能；公司是安踏战略合作伙伴，获得安踏鞋生产晋江区“最佳合作伙伴奖”、安踏核心代工厂“年度最佳交付奖”。
　　公司产品已在比亚迪、丰田、大众、小鹏、长城、鸿蒙智行、江淮、奇瑞等部分车型上实现应用。公司积极联系、拓展新的车企品牌，服务的汽车品牌和定点项目呈现增多态势；同时公司以优良的能力在苹果、三星等品牌的键盘、头戴式耳机、手机机身、手机与平板保护套等部分产品上实现应用，部分新项目处于开发阶段，积极拓展国内外其他消费电子品牌客户合作。
　　公司积极发展医疗健康领域，目前有部分产品处于开发及量产阶段。　公司半导体材料订单小批量量产交付；同时具身智能相关材料目前处于初期开发与探索阶段。
　　盈利预测和投资评级
　　预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为22.05、25.58、29.52亿元，归母净利润分别1.73、2.19、2.70亿元，对应PE分别22、17、14倍，考虑公司主营业务稳健增长，积极布局新兴领域，看好公司长期发展，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　宏观环境复杂多变的风险、产能不能充分利用的风险、汇率波动风险、环保风险、安全生产风险、原材料价格波动上涨风险、功能鞋材新客户订单转化不及预期风险。