事件:
　　2025年10月27日，晋控煤业发布2025年三季报：2025年前三季度，公司实现营业收入93.25亿元，同比-16.99%；归母净利润12.77亿元，同比-40.65%；扣非后归母净利润12.73亿元，同比-40.47%；基本每股收益0.76元/股，同比-41.09%；加权平均ROE6.85%，同比-5.45pct。
　　分季度看，2025年第三季度，公司实现营业收入33.60亿元，环比-5.12%；归母净利润4.01亿元，环比+10.08%；扣非后归母净利润4.05亿元，环比+12.26%。
　　投资要点:
　　2025年前三季度销量与价格均减、成本基本平稳，吨煤毛利下滑。2025年前三季度，量端，公司实现原煤产量2618.51万吨，同比+1.52%，商品煤销量2085.64万吨，同比-5.50%。价格端，公司吨煤售价422.84元/吨，同比-14.44%。成本端，公司吨煤成本262.22元/吨，同比+0.14%。毛利端，公司吨煤毛利160.62元/吨，同比-30.87%。
　　环比看三季度，商品煤销量环比下降，吨煤售价环比提升：2025Q3，公司原煤产量896.6万吨，环比-4.17%，商品煤销量756.15万吨，环比-5.87%。价格端，公司吨煤售价424.78元/吨，环比+1.41%。
　　账面现金充足，负债压降效果显著。公司账面现金充足，截至2025年第三季度末仍有货币资金139.42亿元。同时公司持续推进压降负债，资产负债率同比下降8.88pct至21.17%，资产质量持续改善。此外，2025年前三季度，公司管理费用2.87亿元，同比-22.35%，财务费用-0.21亿元，同比-144.70%，为公司业绩提供正向贡献。财务费用减少主要系利息费用较同期减少所致。
　　盈利预测和投资评级：我们预计公司2025-2027年营业收入分别为122/128/135亿元，归母净利润分别为19/21/24亿元，同比-32%/+12%/+12%；EPS分别为1.14/1.28/1.43为13.27/11.82/10.58倍。考虑公司矿井规模大、成本低，现金充足，资产质量持续改善，具有优质资产注入预期，维持“买入”评级。
　　风险提示：（1）下游需求不及预期风险；（2）安全生产风险；（3）政策监管力度超预期风险；（4）集团资产注入进度不及预期风险；（5）研究报告使用的数据或资料更新不及时风险。