宏观专题：《利润回升，结构分化》2025-10-27
　　 9月规上工业企业利润延续回升，主因去年同期基数偏低、今年9月多2个工作日，叠加反内卷政策推动上中游价格修复及外需回升、假期错位形成的“量价齐升”格局。但结构性问题仍存，行业分化显著、价格传导不畅，且产成品补库多为节前备货，需求驱动信号不明。下阶段短期受政策效应与旺季支撑，但中长期低基数红利消退、需求改善存疑，需供需两端发力打通传导堵点以巩固恢复态势。
　　风险提示：贸易局势不确定性，反内卷、以旧换新政策力度不及预期。