原油
　　国际油价震荡表现，贸易担忧情绪缓解叠加地缘局势升温带动近期油价反弹。中美经贸磋商首场会谈在马来西亚吉隆坡举行，市场因此预期贸易担忧情绪将有所降温，从而提振油市信心。地缘局势方面，美国总统特朗普与普京会谈确定取消，同时美国宣布对俄罗斯最大两家石油生产商实施制裁，此次制裁对象包括俄罗斯国有能源巨头Rosneft以及Lukoil，两者合计出口量占俄罗斯原油海外供应的近一半。这意味着一旦制裁扩大执行力度，全球原油供应链或将面临结构性扰动，尤其在欧洲与亚洲市场。原油自身供需来仍处于宽松格局，供给端方面，OPEC+延续增产政策，该组织就11月再次小幅增产达成原则性协议，继续努力夺回在全球石油市场的份额。需求端方面，9月开始原油消费量逐渐下滑，其中美国原油消费旺季结束的标志是9月初的劳工节，全球原油淡季消费量较旺季下滑100万~300万桶/日。在供给宽松、需求持续走弱及地缘风险消退的影响下，长期油价仍将维持偏弱表现，短期反弹高度或有限。操作策略:暂时观望。
　　燃料油
　　截至10月22日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油库存下降203.6万桶或8.1%，至四周低位2302.7万桶(363万吨)。海关数据显示，2025年9月，中国保税船用燃料油进口量为54.34万吨，环比上涨10.98%，同比下降4.11%;9月中国保税船用油出口量为223.63万吨，环比上月上涨36.09%，同比上涨2.4%。2025年1-9月中国保税船用油累计出口量为1532.2万吨，同比上涨1.53%。高硫方面，随着北半球电力需求旺季结束，来自发电终端的燃料油消费将逐步回落，对高硫影响利空。低硫方面，亚洲低硫燃料油市场结构走弱，加上来自中东和西非的低硫燃料油调油组分稳定到货，10月新加坡低硫燃料油套利到货量预计将增。成本端方面，短期国际油价大幅反弹，燃料油整体跟随表现。操作策略:短期观望。