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　　铅
　　1.SMM调研显示，10月17日至12月25日当周，SMM原生铅企业周度开工率67.57%，环比提升0.93个百分点；再生铅企业周度开工率42.2%，环比提升7.1个百分点；铅蓄电池企业周度开工率75.36%，环比提升0.39个百分点。
　　2.据SMM调研，华东地区某再生铅炼厂数月来生产不稳定，长单交付多依靠外采。近日该炼厂决定暂时停产，仅保留少部分长单交付，复产日期待定。
　　锌
　　1.SMM调研显示，10月17日至12月25日当周，镀锌企业周度开工率57.48%，环比下降0.57个百分点；压铸锌合金企业周度开工率53.13%，环比下降1.50个百分点；氧化锌企业周度开工率56.36%，环比下降0.77个百分点。
　　2.10月23日【LME0-3锌】升水225.89美元/吨，持仓221889手增300手上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨1.02%，沪铅主力收盘较前一日下跌0.11%。
　　投资策略
　　铅
　　基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，但暂未对炼厂开工造成实质性影响，部分炼厂有检修安排，原生铅开工小幅波动；再生铅方面，前期检修炼厂陆续恢复，供给有所增量；需求端来看，终端市场有所好转，铅蓄电池企业开工尚可，需求端有所增量。
　　整体来看，铅市供需双增，炼厂端则因原料等因素开工不及预期，现货流通偏紧，社库去至绝对低位水平，盘面突破17,300元/吨压力位，后市来看，铅价大幅上涨，炼厂利润较好，且进口窗口开启，后续关注供给端好转情况，警惕铅价冲高回落。
　　【交易策略】高位可轻仓布空。
　　【风险提示】宏观风险，需求不及预期。
　　锌
　　上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.41%，沪锌主力合约较前日上涨0.04%。上海地区锌锭升水较前日持平至-55元/吨；天津地区锌锭升水较前日持平至-55元/吨；广东地区锌锭升水较前日持平至-90元/吨。
　　基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费环比回落至3,250元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比上涨至110.25美元/干吨，受内外比价低位影响，国产矿优势较强，炼厂以采购国产矿为主，10月国产TC或仍有降势；供给端来看，炼厂利润及生产积极性好转，预计月产维持在60万吨左右；需求端暂无显著好转，出口方面随着沪伦比值持续走差，锌锭出口窗口有望开启。
　　整体来看，宏观情绪好转，加之国内矿端偏松格局有所收紧，国产TC易跌难涨，锌价下方获得一定支撑，盘面震荡回升，此外，随着伦锌库存不断去化，LME 0-3 back结构持续，警惕海外结构性风险。
　　【交易策略】暂时观望。
　　【风险提示】宏观风险，需求不及预期。