事件：公司发布2025年三季报：25年Q1-3实现营业收入80.76亿元，yoy26.89%；归母净利润17.88亿元，同比26.21%，扣非净利润17.23亿元，yoy27.83%。业绩超市场预期。
　　点评：
　　下游行业维持高景气，25Q3业绩再超预期。公司Q3单季度营收28.11亿元，yoy26.21%，归母净利润5.92亿元，yoy29.49%。1）轮胎模具：全球汽车保有量持续增长，尤其是新能源汽车渗透率的提升以及轮胎定期更换需求的刚性，为轮胎产业提供稳定需求，并传导至轮胎模具行业；2）风电铸件：中国“十四五”收官带动陆风抢装，依据公司公告，2026年随着“十五五”启动，全球新增预计150-160GW，其中海上风电达31GW，同比增长近300%，成为最大增量。
　　数控机床：上半年公司数控机床业务实现营业收入5.06亿元，同比增长145.08%，Q3机床业务加速增长。今年公司投资建设机床实验室，新推出五轴超快激光微加工机床、精密立式五轴车铣复合、卧式五轴车铣复合加工中心、立式铣车复合等产品，涉及电子信息、汽车制造、精密模具、半导体等行业。
　　 Q3净利率提升：Q3净利率21.07%，同比+0.55pct，规模效应显著，前三季度综合期间费用率8.18%，同比下降1.45pct，其中销售费用率0.78%，同比下降0.54pct，管理费用率2.62%。同比下降0.20pct，研发费用率5.65%，同比提升0.48pct，财务费用同比减少0.90亿元，主要系汇兑收益增多。
　　推出新一期员工持股计划，提升员工积极性。自22年首次推出员工持股计划以来，公司已经推出三次员工持股计划，本次参与员工人数预计不超过2100人，无公司董事、监事、高级管理人员，员工持股价格为30元/股。持股计划的实施，将有效激发员工的积极性，降低经营成本。
　　上调盈利预测，维持买入评级。考虑到Q3业绩超预期，机床订单加速提升，我们上调25-27年盈利预测，预计25-27年盈利预测分别为24.50、28.28、31.99亿元（前期25-27年为24.37、27.91、31.71亿元），对应25-27年PE分别为19X、16X、15X。考虑到公司轮胎模具/风电铸件/燃气轮机/数控机床业务齐发力，因此维持买入评级。
　　风险提示：关键部件国产化替代进程不及预期，产能释放不及预期，下游需求不及预期、市场竞争的风险等。