2025年10月20日-23日，二十届四中全会在京召开，审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》。
　　四中全会公报精神学习
　　一、“十五五”是基本实现社会主义现代化目标的关键时期，有承上启下的作用。“十五五”既需巩固“十四五”时期极不寻常、极不平凡的发展成就，又需应对新时期深刻复杂的国际环境变化，我国发展处于战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期，为2035年基本实现社会主义现代化目标打下坚实基础。
　　二、远景目标彰显大国气质。公报提出“经济实力、科技实力、国防实力、综合国力和国际影响力大幅跃升”的战略目标，相较二十大报告，新增“国防实力”和“国际影响力”纳入远景目标中。这一调整回应了当前国际形势的复杂变化，特别是大国竞争加剧、地缘政治动荡的外部环境，彰显我国统筹发展和安全、提升综合国力的战略考量。通过强化综合国力，我国将在全球治理中争取更主动地位，为实现中华民族伟大复兴提供坚实保障。
　　三、科技创新引领新质生产力发展。公报强调“抓住新一轮科技革命和产业变革历史机遇”。面对全球AI科技竞争，我国需加快高水平科技自立自强，加大关键核心技术攻关力度，统筹教育强国、科技强国、人才强国建设，提升国家创新体系整体效能。我国在AI领域的先发优势为抢占科技制高点提供支撑，通过推动科技创新与产业创新深度融合，新质生产力将成为经济增长的重要驱动力。
　　四、十二大任务的结构性调整与战略导向。公报将“建设现代化产业体系”、“扩大高水平对外开放”、“加大保障和改善民生力度，扎实推进全体人民共同富裕”三项任务位次提前。其中，“建设现代化产业体系”被列为首要任务，要求坚持智能化、绿色化、融合化方向，巩固壮大实体经济根基；“扩大高水平对外开放”强调稳步扩大制度型开放，以开放促改革促发展；“保障和改善民生”则聚焦就业、收入分配、公共服务等领域，推动共同富裕取得实质性进展。
　　五、航天强国与农业强国的战略部署。公报首次将“航天强国”纳入现代化产业体系建设目标，提出“加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国”的系统布局。新时代以来，我国航天事业已取得显著成就，后续将通过体系化部署推动空间科学、技术和应用的全面发展。同时，公报强调“加快农业农村现代化，扎实推进乡村全面振兴”，通过提升农业综合生产能力和质量效益，建设宜居宜业和美乡村，为实现农业强国奠定基础。
　　六、当前经济形势研判与稳增长政策预期。本次四中全会公报还对当前经济形势进行了研判，指出“我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势未变”。为实现全年经济社会发展目标，公报提出“宏观政策要持续发力、适时加力”，强调精准落实稳就业、稳企业、稳市场、稳预期政策，兜牢基层“三保”底线，积极稳妥化解地方政府债务风险。年内预计将通过财政政策加力提效、货币政策精准滴灌等措施，巩固经济回升向好势头，为“十五五”规划实施奠定基础。
　　四中全会针对“十五五”规划定调后，市场风格如何演绎？
　　过去一段时间，受中美博弈、业绩期临近等因素影响，市场进入缩量震荡，科技板块暂时休整，市场风格向防御属性的杠铃两端漂移。周四盘后《公报》发布，对于成长板块情绪形成明显提振，周五市场在科技股反弹的带动下放量大涨，沪指续创十年新高。我们认为，《公报》中针对科技及产业发展的战略定调，将在中长期进一步强化成长股的逻辑叙事，我们坚定看好科技成长的结构性机会。
　　从历次经验来看，《公报》发布后一个月内，小盘/成长相对占优
　　短期来看，成长风格有望修复。复盘“十一五”至“十四五”《公报》发布后一个月的行情表现，整体而言，成长、小盘风格涨幅与相对胜率更为突出，其中成长风格的平均涨幅达3.24%，表现相对领先。当前成长板块浮盈消化后，短期兑现压力得到缓解，叠加政策催化，大概率维持稳健态势。
　　中长期：政策层面，科技创新重要性提升，要“抢占科技发展制高点”
　　从《公报》内容来看，科技的篇幅与定调表述较为突出，以新质生产力为核心的科技及结构转型主线，预计中长期将持续占优：
　　第一，主要目标部分“科技自立自强水平大幅提高”独立成段，位列整体经济发展目标之后，充分体现党中央将科技创新作为经济增长核心驱动力的战略导向，科技在国家发展全局中的基础性、引领性地位进一步强化。
　　第二，重点任务部分，前两项任务依次为“建设现代化产业体系”与“加快高水平科技自立自强”，将“产业体系”置于“科技创新”之前，预示“十五五”期间政策重心将由技术突破延伸至产业生态培育，更加关注高科技产业的可持续发展与实际落地能力。此外《公报》中首次提出“新一轮科技革命”的表述，与当前全球AI革命引发的深刻变革相呼应。
　　第三，在发展方向上，中国正稳步迈入以新经济为主导的高质量发展阶段，