事件概述
　　长光华芯发布2025年三季报。25Q1-Q3实现营业收入3.39亿元，同比+67.42%；归母净利润0.21亿元，同比实现扭亏；扣非归母净利润-0.24亿元，同比大幅减亏。
　　业绩符合预期
　　单季度看，25Q3实现营收1.25亿元，同比+66.30%；归母净利润0.12亿元，同比实现扭亏；扣非归母净利润-0.13亿元，同比大幅减亏。
　　毛利率同比提升，加强费用管控能力
　　毛利率：25Q1-Q3公司毛利率为36.03%，同比+8.63pct。其中25Q3毛利率为40.75%，同比+11.76pct，环比+3.91pct。
　　期间费用率：25Q1-Q3公司期间费用率为31.92%，同比29.82pct。其中销售、管理、研发、财务费用率分别为2.78%、9.52%、25.45%、-5.83%，同比-1.23、-5.75、-21.04、-1.80pct。
　　国内光芯片龙头，打造平台型企业
　　1、高功率半导体激光芯片引领技术创新和行业发展。公司超高功率单管芯片在结构设计与研制技术上取得突破性进展，双结单管芯片创室温连续功率超过132W的新纪录，打破了公司此前单管芯片室温连续功率超过100W的行业最高水平记录，开启了百瓦级单管芯片新纪元。同时公司在高功率和窄谱宽激光器方面攻克了光栅设计和材料生长等多个技术难点，开发的780nm宽条分布反馈(DFB)激光器室温连续输出功率超过10W，创下了780nm波段DFB激光器的最高记录。公司推出了9XXnm50W高功率半导体激光芯片，在宽度为330μm发光区内产生50W的激光输出，光电转化效率高（大于等于62%），现已实现大批量生产出货，是目前市场上量产功率最高的半导体激光芯片。另外，公司9XXnm光纤激光器泵浦源功率提升至1000W、8XXnm固体激光器泵浦源功率提升至500W，最大程度地节约单瓦材料成本，为客户创造价值。在特殊波长应用方面，相继推出激光除草应用1470nm300W光纤输出半导体模块、面部痤疮治疗应用1726nm波长锁定100W光纤输出半导体模块，已对外送样，进一步拓展半导体激光器的应用。
　　2、VCSEL技术获得突破性进展。公司攻克了低损耗多结VCSEL结构技术，将面发射芯片效率提升到74%，打破了近20年VCSEL效率发展停滞不前的局面，改变了VCSEL在效率上无法超过边发射激光器的固有认知。公司还构建了多结VCSEL的模式分析模型，解决了单模功率难以突破10mW左右的难题，在直流驱动下实现了20.2mW的单基横模激光输出，功率转换效率42%，刷新了单模VCSEL功率效率的世界纪录。
　　3、光通信产品矩阵形成，市场规模不断扩大。公司拥有EML、VCSEL、CWLaser三种类型的光通信芯片，为市场提供高端芯片解决方案。目前，公司100GEML已实现量产，200GEML已开始送样。100GVCSEL、100mWCWDFB和70mWCWDM4 DFB芯片已达到量产出货水平。
　　投资建议
　　参考2025年三季报，我们调整2025-27年业绩预测。预计公司2025-27年营业收入分别为4.40、5.67、7.07亿元（原值为4.40、5.67、7.07亿元），同比+61.6%、+28.8%、+24.6%。预计公司2025-27年归母净利润分别为0.41、0.82、1.28亿元（原值为0.53、1.09、1.73亿元），同比+140.9%、+101.0%、+56.4%。预计公司2025-27年EPS分别为0.23、0.47、0.73元（原值为0.30、0.62、0.98元）。2025年10月24日股价为74.98元，对应PE分别为323.70x、161.05x、102.98x，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　产品升级迭代不及预期，市场竞争加剧，下游需求不及预期。