事件：前三季度，公司实现营收316.63亿元，同比增长24.67%；实现归母净利润42.54亿元，同比增长26.84%。
　　三季度收入稳健增长。第三季度，公司实现营收111.53亿元，同比增长21.05%；实现归母净利润12.86亿元，同比增长4.04%；实现扣非后归母净利润12.17亿元，同比增长14.11%。第三季度，公司毛利率为27.51%，同比降低2.18pct；净利率为11.77%，同比降低1.98pct；新能源车占比提升影响整体毛利率。前三季度公司研发投入为29.94亿元，同比增长35.72%，研发费用率提升至9.46%，公司持续加大研发投入，产品竞争力不断提升。
　　通用自动化及新能源汽车业务较快增长，布局机器人等产品打开增长空间。前三季度，公司通用自动化收入约131亿元，同比增长约20%；其中通用变频器、通用伺服系统、PLC&HMI、工业机器人收入分别约40.5、53.4、12.9、8.7亿元；公司新能源汽车和轨道交通收入约148亿元，同比增长约38%；智慧电梯收入约36亿元，同比基本持平。公司在夯实通用自动化、新能源汽车、智慧电梯等业务基础上，通过前瞻性战略布局推动业务边界延伸，围绕国际化、数字化、能源管理、AI、人形机器人等战略业务，打造业绩增长新引擎。
　　核心产品市场份额不断提升，公司α属性持续凸显。上半年，公司通用伺服系统市场份额约32%，位居第一；低压变频器产品份额约22%，位居第一；小型PLC产品份额约7.0%，中大型PLC产品份额约5.1%；工业机器人份额约8.2%，SCARA机器人份额约20.4%。公司新能源乘用车电机控制器产品份额约10.1%，排名第二；新能源乘用车电驱总成份额为7.1%；新能源乘用车定子装机量份额为11.3%；新能源乘用车OBC产品份额为5.1%。
　　投资建议：公司龙头α属性凸显，积极布局人机新品打开未来成长空间。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为53.85/64.77/77.81亿元，对应PE分别为39.7/33.0/27.5倍。维持公司“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济修复不及预期、下游需求持续疲软、市场竞争加剧、原材料价格大幅波动等。