摘要。2025年10月23日周四，A股市场低开低走、午后翻红；国债期货全线调整；商品指数反弹，双焦领涨。
　　一、市场行情分析
　　1）股票市场：低开低走，午后翻红，持续缩量
　　市场仍维持3900点附近整理。今日A股早盘震荡走低，午后拉升翻红，上证指数收报3922.41点，上涨0.22%；深证成指收报13025.45点，同样上涨0.22%；科技方向相对较弱，创业板指收报3062.16点，涨幅0.09%，科创50收报1401.26点，下跌0.30%；万得全A指数上涨0.14%，成交额1.66万亿，连续3日缩量。个股层面，全市场2991只个股上涨、2301只个股下跌，显示赚钱效应略有回升。
　　深圳国资改革和深地经济维持活跃，量子概念尾盘大涨。今日深圳国资概念领涨，深圳发布并购重组行动方案，明确2027年辖区上市公司总市值突破20万亿元，刺激本地股及并购重组概念股走强；煤炭、石油等周期板块或受益于"深地经济"概念发酵延续强势，石化机械、山东墨龙、神开股份涨停。尾盘量子技术概念快速拉升，收盘涨2.51%，科大国创、神州信息等涨停，谷歌发布了Willow芯片的量子计算突破，或提振量子概念产业化预期。隔夜美股三大指数齐跌，其中纳指跌0.93%，科技股普跌（苹果跌1.64%、亚马逊跌1.84%），或压制A股科技板块情绪，通信（-1.51%）、电子（-0.64%）跌幅相对居前。
　　关注十五五政策和后续宏观事件。中共中央将于2025年10月24日(星期五)上午10时举行新闻发布会，介绍和解读党的二十届四中全会精神，我们认为未来"十五五"规划的侧重点也将决定市场未来核心主线方向，其中对科技、消费的支持力度也或将决定市场的风险偏好。近期市场持续缩量，热点较多且较为散乱，短期仍建议维持均衡配置思路。10月24日至27日何立峰副总理将率团赴马来西亚与美方举行经贸磋商，未来中美谈判的节奏也需进一步保持关注。
　　2)债券市场：全线下跌，资金面维持宽裕
　　国债期货全线下跌，长端合约领跌。今日国债期货各期限合约均呈现震荡下行走势，收盘全线飘绿，超长端合约跌幅显著，从日内波动看，午盘前受股市回调带动一度小幅翻红，但午后随着A股反弹再度走弱。30年期主力合约TL2512开盘115.56元，盘中最高触及115.78元，最低下探115.13元，收盘报115.21元，较前一交易日下跌0.34%，贴水0.09元；10年期主力合约T2512开盘108.14元，收盘108.035元，下跌0.12%；5年期主力合约TF2512收盘105.645元，下跌0.07%；2年期主力合约TS2512收盘102.336元，下跌0.02%。
　　央行净回笼235亿元，市场流动性充裕。今日央行开展2125亿元7天期逆回购操作，中标利率维持1.40%，当日有2360亿元逆回购到期，单日净回笼235亿元，结束近期连续净投放。尽管央行小幅回笼流动性，但银行间市场资金面仍保持宽松，Shibor短端品种多数下行，隔夜Shibor持平于1.318%，7天期Shibor下行0.5BP至1.417%，反映短期资金拆借成本稳定。
　　短期资金面无忧，关注后续宏观催化。今日国内利率债市场整体呈现“股债跷跷板”走势，在连续上涨后调整或因资金行为影响较大。近期央行净回笼未影响资金面宽松，DR001、DR007等核心利率低位运行，我们认为短期流动性无忧。月末临近，需关注四中全会政策定调、中美贸易谈判进展、金融街论坛年会领导讲话、美联储议息会等宏观事件，以及资金波动及政策预期变化对后续走势的影响。
　　3)商品市场：焦煤领涨，原油强势
　　商品普涨，工业品领涨。今日国内商品期货市场呈现普涨格局，南华综合指数收报2543.71点，上涨0.73%，黑色系、能源品及新能源材料成为主要上涨动力。截至收盘，焦煤主力合约领涨5.14%，焦炭、原油、碳酸锂等品种涨幅超4%。仅棕榈油、菜油、沪金等少数品种小幅下跌。
　　焦煤领涨，蒙煤供给或再生扰动。焦煤期货近期延续大涨，根据Mysteel煤焦信息，近期蒙古国政局动荡，10月17日蒙古国第34任总理官及大呼拉尔主席双双解除职务，10月20日蒙古国总统对罢免总理的决议进行全面否决，10月22日蒙古国宪法法院裁定罢免政府的大呼拉尔决议违宪，总理继续履职。政治斗争波动影响甘其毛都口岸通关车数，昨日口岸通关570车，较10月份日均车数减少43.95%，进口下降预期或推动价格持续上涨。临近年末，安全检查或将同步带动供给偏紧预期维持。甘其毛都焦精煤价格报1310元/吨，基本接近去年同期的1380元/吨。
　　印度减少俄罗斯原油购买，油价延续反弹。近期美国持续对俄罗斯施压，并要求印度停止购买俄罗斯石油。根据彭博最新报道，据印度几家大型炼油厂的高管表示，在美国对俄罗斯石油巨头——俄罗斯石油公司和卢克石油公司——实施制裁后，俄罗斯对印度主要炼油厂的石油供应预计将降至近乎为零。此外，根据美国能源信息署（EIA）数据，美国上周EIA原油库存减少96.1万桶，彭博用户预计减少25万桶、分析师预期增加210.575万桶，库存情况改善明显。叠加短期地缘不确定性与超跌修复需求，原油价格或仍将波动上行。
　　二、交易热点追踪
　　1）近期热门品种梳理
　　2）近期核心思路总结