本文主要探讨了美国全球宏观对冲基金配置新兴市场对基金收益的增益。总结的结论如下：1、对冲基金的未来收益与其对新兴市场股票和新兴市场货币的敞口之间存在显著的正相关关系；2、在控制了常用对冲基金因子、新兴市场股票指数、基金滞后收益、流动性风险和基金特征等因素后，研究结果依然稳健；3、海外对冲基金可以通过择时配置新兴市场资产，获取正的超额收益，那么同理可推，国内对冲基金在资产配置中增加海外市场敞口也能带来正相关的收益贡献。
　　本文首先通过单变量分析探讨了不同的新兴市场beta对海外对冲基金收益预测能力的影响。研究发现，对冲基金预期收益与MSCI beta (MSCI)、EMBI+ beta (BEMBI+)以及EMFX beta (BEMFX)之间存在正向且显著的关系，但另外三个新兴市场金融风险因子的beta（JPEMVOL、SPGSCI和SPGSPM）在预测对冲基金未来一个月的超额收益方面似乎并无任何预测能力。
　　本文其次探讨了多变量分析下，新兴市场beta对对冲基金的收益的预测能力。研究在剔除了不显著的新兴市场风险因子，只保留MSCI、EMBI+和EMFX的beta系数进行分析，且在控制了其他相关的新兴市场beta、对冲基金特征以及基金滞后收益之后，MSCI beta和EMFX beta对未来对冲基金收益的统计显著预测力并未改变或削弱。
　　本文最后探讨了对冲基金特征对对冲基金收益的影响。研究表明管理费对预期对冲基金收益具有较强的正向解释力（即收取更高管理费的基金也会带来更高的未来对冲基金收益），更高初始最低投资额的对冲基金能够带来更高的未来收益，以及基金存续年限与对冲基金预计收益呈负相关且在统计上显著。
　　本文的结论有几点参考价值:1、对基金投资者而言:在资产配置中适当加入海外敞口可以提高组合的整体收益贡献，并享受分散化效益；2、对基金管理者而言:对于国内的宏观对冲类管理人，增加部分海外beta类资产敞口的配置，相较于只投资于国内市场，对策略的风险收益比会有显著提升。
　　风险提示：
　　本文结论基于历史数据与海外文献进行总结，不构成任何投资建议。