投资要点：
　　公司公告：2025Q1-Q3公司实现营收12.38亿元/+19.28%；归母净利润2.66亿元/+1.98%；扣非归母净利润2.51亿元/-1.79%；销售毛利率和归母净利率分别为58.27%/21.50%，同比分别-0.06pct/-3.65pct；经营性现金流2.20亿元/+22.54%。其中Q3实现营收3.42亿元，同比+16.67%；归母净利润0.79亿元，同比-2.89%；扣非归母净利润0.74亿元，同比-7.58%；销售毛利率和归母净利率分别为58.96%/22.93%，同比分别+1.39pct/-4.62pct；经营性现金流0.87亿元/+123.71%。
　　25Q3驱蚊系列表现亮眼，实现量价齐升，是增长的主要引擎，而婴童与精油系列本季度表现承压。按产品划分：1）受益于基孔肯雅热等影响，低基数下驱蚊产品系列25Q3实现营收1.32亿元/+48.54%，占总收入38.66%，均价同比+12.04%，销量同比约+32.47%；2）婴童护理产品系列25Q3实现营收1.46亿元/-2.76%，占比42.64%，均价同比+7.86%，销量同比约-9.81%。；3）精油产品系列25Q3实现营收0.43亿元/-7.02%，占比12.41%，均价同比-2.42%，销量同比约-4.74%。
　　公司费用率持续走高，尤其在三季度压力加剧，主要系销售费用率提升所致。25Q1-Q3费用率为33.41%，同比+4.67 pct；销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为+29.93%/+1.98%/+2.03%/-0.53%，同比分别+2.66pct/-0.09pct/-0.34pct/+2.43pct。25Q3费用率为33.24%，同比+7.02 pct，其中，销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为+29.09%/+2.40%/+2.55%/-0.80%，同比分别+5.54pct/-0.12pct/-0.80pct/+2.40pct，流量环境恶化、竞争加剧导致销售费用率的提升仍然是公司利润端拖累的主要影响因素。
　　投资建议：青少年护肤系列全新上市，婴童类别将持续迭代升级、品类扩展。公司具备强大的产品创新和市场拓展能力，短期由于线上流量竞争影响，利润端承压，长期看好公司强势运营能力。我们预计2025-2027年公司实现归母净利润3.13/3.71/4.35亿元，同比增长4.3%/18.7%/17.3%，EPS分别为0.77/0.92/1.08元，对应10月20日收盘价PE分别为36.3/30.6/26.1x，维持“增持”评级。
　　风险提示：内容营销投放效果不及预期；市场竞争加剧，新品拓展不及预期等