氧化铝观点
　　氧化铝市场延续弱势格局，期货价格保持下行趋势。供应端压力持续显现，虽然北方地区受利润压缩和雨季影响出现小幅减产，但国内整体运行产能仍维持高位，加之进口窗口持续开启，市场供应压力依然显著。需求端表现疲软，电解铝厂原料库存已累积至312.6万吨,周度增加3.2万吨，采购积极性持续低迷。尽管部分高成本企业已面临亏损，但由于长单交付义务，减产规模有限，行业利润空间被进一步压缩。随着几内亚雨季接近尾声，铝土矿成本支撑逐步减弱，叠加当前高库存压力，预计短期内氧化铝现货价格将继续承压运行。主力合约震荡区间参考2750-2950元/吨，后续需密切关注成本利润变化及几内亚等资源国的政策动向。
　　铝观点
　　昨日铝价维持高位震荡格局，运行中枢稳定在21000元/吨附近。市场交投氛围整体偏淡．高价位对现货采购形成明显抑制。宏观层面呈现多空交织态势．美联储宽松预期持续提振基本金属金融属性，但贸易政策的不确定性仍对市场情绪构成干扰。从基本面来看，供应端保持稳定，铝水比例小幅提升至77.11%，铸锭量维持低位，制约现货市场流通。需求端展现旺季韧性，下游铝加工企业开工率稳定在62.5%，即使铝价高企，现货市场仍未出现深度贴水。库存方面延续去化趋势,10月20日电解铝锭社会库存降至62.5万吨，周度下降0.2万吨,较周一下降2.5万吨，显示市场需求消化能力依然稳健。综合来看，在宏观环境整体偏暖与基本面稳健表现的双重支撑下，预计短期沪铝将维持高位震荡走势，主力合约参考区间20700-21300元/吨。后续需重点关注宏观政策变化、下游对高铝价的接受程度及库存去化节奏。