宏观分析
　　最近，关税风云再起，市场一波三折。全球主要股市多数收跌，美股先抑后扬，A股高位回落震荡调整，BDI指数小幅上扬，波动率VIX指数明显下行，美债收益率与美元指数联袂下挫，非美货币多数上扬。大宗商品跌多涨少，贵金属一枝独秀，金银联袂创历史新高之后高位回调，油价的疲弱拖累能化板块。
　　国内期货市场的表现来看，债市整体收涨远期最强、股指悉数收跌，商品大类板块涨跌互现多数收跌；股市悉数收跌，成长型风格表现明显更弱，价值股承压回落相对抗跌；国内商品大类板块涨跌互现Wind商品指数周度涨跌幅6.93%，10个商品大类板块指数中3个收涨7个收跌。具体商品大类表现来看，贵金属一枝独秀，能源与有色的弱势拖累商品整体的收跌，煤焦钢矿与非金属建材板块也有所承压但非金属建材尤为弱势，油脂油料与化工板块受到原油弱势的影响而收跌；农产品整体收平，软商品小幅收跌，农副产品与谷物板块微涨。
　　当下，市场在美联储重启降息之后探寻着新的全球宏观交易逻辑。特朗普突然宣告对中国加征100%关税的消息，给中美资本市场带来了短暂的冲击，风险资产承压回落，股市快速回落，金银联袂创出历史新高；之后；投资者更多定价“TACO”，押注特朗普的反复，风险资产价格纷纷反弹，美股反弹，避险资产贵金属高位回落，美元震荡下行，带动非美货币的回升。海外资本市场的动荡，令本就存在技术性回调需求的A股明显承压，主要股指全线回落，成长股调整幅度更为明显。同时，大宗商品走势分化，工业品回调农产品震荡，除了一支独秀的贵金属，原油的颓势和有色的回落拖累国际定价商品的相对弱势，黑色系内部走势劈叉，煤焦钢矿表现抗跌，非金属建材则异常疲弱大幅下挫，二者对冲之下使得国内定价商品表现相对抗跌。
　　三季度宏观数据陆续出炉，5.2%的GDP累计增速略超市场预期，出口的韧性表现亮眼，PPI拐点确认延续反弹，金融数据有所改善；与此同时，CPI的弱势，消费的降温，投资增速的大幅下滑，特别是地产的拖累严峻令人惊醒。源于此，9月底，5000亿元新型政策性金融工具开始加快投放使用，主要用于扩大投资。这次财政部明确要盘活使用5000亿元地方债结存限额，主要用于化债和扩大投资，政策端的加力开始显现。未来一周，市场密切关注国内二十届四中全会传递出的有关十五五规划的战略指引，以及美国9月通胀数据的表现。