【钢材】现货小涨
　　周末钢材现货弱稳，个别区域或品种小涨10元。宏观层面，中美关税风波在apec会议召开之前，还将在波折中推进，不确定就此就会谈的很顺利，但短期压力测试之后，下周市场关注的宏观焦点可能会更倾向于转向国内重要会议召开，或有题材炒作，重点关注新质生产力、消费和反内卷相关概念。产业层面，钢材总量重回去库，但仍有个别品种材累库严重，“银{”还有次旺季需求有待释放，市场参与者心态偏谨慎，手头现货不多，没有抛压，但需求爆发力不足，价格成交体感不好,价格更多以阴跌的方式体现;同时成本端近期表现为碳强于铁，结构性分化明显，并没有达到总量共振的好或者坏。近端关注下周国内宏观会议带来的风偏是否有好转，产业层面可能还处于矛盾量变阶段，暂不推荐参与方向性投机交易。
　　【硅铁锰硅】钢材需求改善，成本有支撑
　　近期钢材的需求有所改善，虽然黑色板块信心仍显不足，但短期的需求改善使得价格有一定支撑。同时由于北方采暖需要,煤价表现较强，使钢材及双硅成本重心上移，因此价格短期向下空间有限。反内卷逻辑呈现长期化、潮汐化交易，但落实到实际的减产却难寻。短期行业自律仍不乐观，难以出现较大规模减产。这使得双硅供给过剩格局延续，抑制价格上行空间。
　　【焦煤焦炭】焦炭第二轮提涨登场，关注重大会议是否对“反内卷”有新提法
　　现货端，受原料煤价格走强影响，周五主流焦企开启第二轮提涨50-55元/吨，港口内贸市场现货交投氛围一般，产地炼焦煤竞拍依然较好，数煤种成交价格较前期有所上涨，港口贸易准一焦炭报价1430(周环比+20)，炼焦煤价格指数1267.0周环比+15.9);蒙煤方面，由于主焦煤货源紧张，口岸贸易商报价高位，下游少量采购，蒙古国线上竞拍参与积极性较高，多数煤种高溢价成交，现甘其毛都口岸:蒙5原煤1051(周环比+23)，蒙5精煤1259(周环比-26），河北唐山:蒙5精煤1422(周环比-)。期货端，煤焦震荡走强，领涨黑色板块，主要是产地安全检查加严+国内重大会议“反内卷”政策预期。基本面来看，节后焦煤供应回升幅度不大，铁水产量维持高位，加上市场对后期主产区安全价差有加严预期，使得现货供需偏紧，而本周钢材数据也边际好转，产量降表需增，库存小幅去化，符合节后特征，影响偏中性。具体到行情上，黑色板块的问题是内部品种难以共振，煤焦供需强但受钢材拖累，前期市场普遍预期钢材偏高的库存要考减产来化解，因此资金通过打压钢材价格倒逼钢厂减产，连带着影响了煤焦期货的表现，但随着期货价格的持续下跌，市场面临几个问题:一是前三季度钢厂利润较好，现金流充裕，短期并无大规模减产计划，煤焦需求强劲，二是节后焦煤供应回升幅度有限，市场又普遍预期煤矿安全检查将加严，对应焦煤现货偏强，易涨难跌，三是钢材估值偏低，空头持续打压后下方空间或有限，因此本周钢材数据一有边际好转，空头旋即撤退，带动钢材价格企稳。往后看，周五夜盘煤焦上涨回补了节前跳空的缺口后，价格又来到了一个相对高位，05合约回到1300以上，可能会再次挑战8月和10月的高点，从当下钢材表现来看，突破难度较大，关注下周国内重大会议公报是否对“反内卷”有新的提法，否则煤焦可能还是个宽幅震荡的行情。
　　【铁矿石】供给端暂无变化，关注政策动向
　　近期中美贸易冲突加剧，后续发展较难预判。下周国内重要会议召开，市场关注度较高，关注政策动向是否会对商品造成影响。基本面看，铁矿石的供给端并没有太大问题，市场关注度较高的BHP本期发运环比回升9.7万吨/天，仍在合理波动区间，供给端并没有太大的预期外波动。年内铁水持续高位，铁水在钢材间轮转可短暂调节钢材各品种的供需，如若后续不减产，持续高铁水为下半年钢材总量的过剩埋下伏笔。到时不得不去催促钢厂进行实质性减产，致使4季度铁矿供需过剩。西芒杜铁矿石发运预期暂无改变，增量预期的存在依然限制着铁矿石的价格高点。综上，短期观望。