主要观点：
　　周专题：Glo Hilo上线新市场，积极推进全球扩张
　　英美烟草公司BAT于2025年6月9日，宣布在日本推出全新高端加热产品线gloHilo，且于9月1日在日本全境出售。glo Hilo（含glo Hilo、glo Hilo Plus与配套消耗品virto）在宫城县先行发售试点，官网介绍了其TurboStart（5秒预热）与Quartz加热元件、AMOLEDEasyView屏幕及myglo应用等技术与功能。随后将在9月1日通过零售与体验店、线上myglo实现日本全境推广。日本市场一直是英美烟草公司加热烟草产品APMEA（Asia-Pacific, MiddleEast and Africa）地区的主要市场，2025年推动公司新类别收入增长了2.5%。
　　截至10月中旬，glo Hilo在日整体销售情况良好。该产品的试点成功，形成强力的增销势头，将于2025年下半年在主要市场分阶段推出，预计公司加热烟草类收入将加速增长。且英美烟草公司将于2025年10月18日在东京开设gloGinza银座旗舰店，主要产品包括gloHilo、Hilo Plus、gloHYPER pro和兼容的加热烟草棒（virto、neo、KENT、Lucky Strike），进一步将该系列产品推广至日本全境。日本作为全球HNB最大单一市场，Glo Hilo的良好销售预期或将直接映射至全球市场，为公司HP产品带来新的增长动力。
　　英美烟草公司在2025年9月18日于华沙举办glo Hilo正式发布活动，波兰作为首批推广市场将起到至关重要的作用。公司在BAT/myglo波兰官方渠道公布产品信息，宣布波兰为Hilo国际扩张的首批市场之一。公司设定长期目标，预期将于2030年拥有5000万无烟产品的成年消费者，于2035年转型至以无烟为主的业务，波兰作为公司核心市场，将起到至关重要的推动性作用。
　　glo Hilo系列产品在设计和定位上，与IQOS形成了差异化竞争，具备争夺市场份额的潜力。英美烟草将其定位为"高端加热烟草顶级平台"，目标直接替代部分IQOS用户。公司不断扩张欧洲市场，若在波兰、意大利、东欧等地区战略试点成功，可向西欧市场进行更深一步的拓展，凭借传统烟草渠道优势，有望通过Hilo的技术升级快速抢占份额。
　　思摩尔国际2025年Q3收入延续复苏趋势，其中HNB业务成为核心增长引擎。截至9月30日期间公司实现收入约人民币41.968亿元，创下单季度收入的历史新高，较上年同期增长约27.2%，较本年二季度增长约27.5%，面向企业客户业务及自有品牌业务收入同比及环比均实现良好增长。英美烟草计划2025年全球推广Hilo，并预计其支撑2026年3%-5%的集团收入增长，思摩尔有望持续受益于大客户新品放量。
　　一周行情回顾
　　2025年10月13日至10月17日，上证综指下跌1.47%，深证成指下跌4.99%，创业板指下跌5.71%。分行业来看，申万轻工制造下跌2.22%，相较沪深300指数+0.00pct，在31个申万一级行业指数中排名14；申万纺织服饰下跌0.31%，相较沪深300指数+1.91pct，在31个申万一级行业指数中排名5。轻工制造行业一周涨幅前十分别为珠江钢琴(+15.32%)、亚振家居(+15.31%)、华源控股(+15.28%)、德力股份(+13.34%)、奥瑞金(+10.9%)、好太太(+10.85%)、海伦钢琴(+8.09%)、梦百合(+7.36%)、天安新材(+6.13%)、瑞尔特(+5.47%)，跌幅前十分别为松炀资源(-15.05%)、大胜达(-14.26%)、松霖科技(-11.4%)、英联股份(-11.36%)、海顺新材(-11%)、西大门(-10.66%)、梦天家居(-10.33%)、创源股份(-10.04%)、明月镜片(-9.92%)、江山欧派(-9.26%)。纺织服饰行业一周涨幅前十分别为美尔雅(+22.42%)、扬州金泉(+14.57%)、萃华珠宝(+12.95%)、欣贺股份(+11.76%)、恒辉安防(+11.1%)、孚日股份(+8.32%)、罗莱生活(+7.96%)、际华集团(+7.82%)、富春染织(+7.78%)、梦洁股份(+7.52%)，跌幅前十分别为如意集团(-14.67%)、兴业科技(-10.97%)、华孚时尚(-10.82%)、南山智尚(-9.36%)、酷特智能(-7.92%)、洪兴股份(-7.82%)、华利集团(-6.46%)、联发股份(-5.99%)、金春股份(-5.64%)、开润股份(-5.6%)。
　　重点数据追踪
　　家居数据跟踪：1）地产数据：2025年10月5日至10月12日，全国30大中城市商品房成交面积127.97万平方米，环比2.52%；100大中城市住宅成交土地面积162.44万平方米，环比-21.44%。2025年前八个月，住宅新开工面积2.93亿平方米，累计同比-18.3%；住宅竣工面积1.99亿平方米，累计同比-18.5%；商品房销售面积5.73亿平方米，累计同比-4.7%。2）原材料数据：截至2025年10月17日，软体家居上游TDI现货价为13400元/吨，周环比0.37%；MDI现货价为14750元/吨，周环比-1.99%。3）销售数据：2025年8月，家具销售额为168.5亿元，同比18.6%；当月家具及其零件出口金额为468733.9万美元，同比-3.2%；建材家居卖场销售额为1056.5亿元，同比-15.05%。
　　包装造纸数据跟踪：1）纸浆&纸产品价格：截至2025年10月17日，针叶浆/阔叶浆/化机浆价格分别为5513.93/4248.95/3808.33元/吨，周环比-0.13%/0.11%/-0.44%；废黄板纸/废书页纸/废纯报纸价格分别为1714/1647.5/2105元/吨，周环比1.48%/2