市场分析
　　本周LPG期货市场表现：在PG盘面跌至低位后出现连续反弹，在能源板块跟随油价下跌的同时表现相对坚挺。PG主力合约周度涨幅录得3.69%。
　　供应方面：整体来看，海外LPG供应相对充裕，中东与北美出口维持高位，且后续还有进一步增长的空间。美国方面，参考船期数据，美国9月份LPG发货量预计在566万吨，环比增加10万吨，同比去年提升13万吨。美国10月份发货量目前预计在632万吨。今年LPG出口终端扩建项目投产后，美国出口能力获得进一步提升。5月关税降低后，我国对美国货采购一度有所回升，但同比下行趋势维持，大部分转向中东等其他货源。参考船期数据，美国9月份对中国LPG发货量预计在68万吨，环比前一个月减少13，同比去年下降66万吨。值得一提的是，10月、11月目前观察到美国对中国发货量分别在88和146万吨，反映11月关税暂停期到期前的集中采购。近期中美贸易摩擦加剧，市场对关税大幅提升的担忧增加，国内进口商对美国产地资源接货心态偏谨慎，或将手头部分美国产地计划进行转售或换货处理。中东方面，参考船期数据，中东9月份发货量在437万吨，环比增加23万吨，同比提升44万吨。中东10月份目前观察到的发货量预计在404万吨。其中，伊朗9月份发货量为98万吨，环比增加10万吨，同比提升15万吨。美国对伊朗的相关制裁还在持续加码中，其资源供应仍面临潜在风险。从趋势上看，5月份开始欧佩克逐步放松减产、提高原油生产配额量，中东LPG供应有望跟随原油增长。值得一提的是，沙特最新公布的10月CP价格继续下调，价格低于市场预期，反映海外供应较为充裕的背景下，资源供给方竞争加剧，或希望通过低价策略来吸引长约客户。国内方面，炼厂商品量变动幅度有限，液化气商品量总量为55.01吨左右，周环比增1.23%。进口气则存在进一步增加的预期。参考船期数据，我国10月份LPG到港量目前预计在316万吨，环比9月增加13万吨，同比去年提升22万吨。然而，随着中美关税、船舶、港口领域摩擦加剧，货物实际到港存在不确定性，需要密切关注谈判进展。
　　需求方面：随着夏季结束，随着国内气温降低，燃烧终端需求存在季节性改善预期，下游采购意愿有望增强。化工需求方面，整体基本盘得以保持，PDH开工率维持在72%左右。随着沙特下调10月CP价格，原料成本降低后下游化工利润与采购需求有望边际改善。此外，LPG对石脑油价差已降至低位区间，经济性优势显现，裂解装置或将原料部分切换至LPG。目前来看，中美关税问题给需求与物流结构带来一定不确定性。
　　库存方面：参考隆众资讯数据，截至本周中国液化气港口样本库存量为318.04万吨，环比下降8.95万吨，降幅2.74%。本期港口到船下降，带动港口库存回落。与此同时，本周中国液化气样本企业库容率水平在26.95%，环比下降0.18%。
　　PG盘面近日连续反弹，从上涨背后的驱动来看：我们认为一方面有超跌反弹的因素。此前由于沙特下调10月CP价格幅度超出市场预期，导致内外盘大幅下跌，而现货端反应相对平淡，基差明显走强。但在价格大跌后，市场支撑因素也开始显现。原料成本降低有利于下游化工利润与需求边际修复，此外，LPG对石脑油价差已收缩至低位区间，将刺激裂解装置把原料部分从石脑油切换到LPG；除了超跌反弹的因素外，美国近期威胁对我国加征关税，市场担忧未来美国货供应中断，从而加强盘面反弹情绪与幅度。
　　往前看，考虑到当前尚处于中美谈判的关键窗口期，宏观与政策面的不确定性较多，暂时无法定论，只能跟随消息面。此外，站在LPG自身基本面的角度来看，全球供过于求的格局预计延续，需求端的增长弹性整体要弱于供应端，因此市场上方阻力仍存，建议保持谨慎。
　　策略
　　单边：中性
　　跨品种：无
　　跨期：无
　　期现：无
　　期权：无
　　风险
　　油价大幅波动、宏观政策、关税政策、港口装船延迟、炼厂装置检修超预期、终端需求超预期等