方向一：行业进入存量时代，关注城市更新和高品质建造
　　截至2024年底，我国城镇化率67%，城镇化步入中后期发展阶段（一般被认为30%-70%是城镇化快速发展区间）；我国建筑行业正步入存量时代。我们预计在此背景下建筑行业投资整体放缓，城市发展由“外延式扩张”为主向“内涵式发展”为主转变。未来建筑行业发展有望一方面聚焦于存量市场，驱动城市更新、基础设施运维、检验检测等领域迎发展黄金时代；另一方面将聚焦于高品质建造，以满足人们对于建筑物绿色低碳、智慧宜居的需求，驱动建筑工业化、绿色化、智能化领域持续崛起。
　　装配式建筑：长期发展趋势未变，其中钢结构有望展现高景气。装配式建筑是建筑行业长期发展趋势，其底层逻辑在于我国建筑劳动力红利逐渐消失，以及“双碳”发展要求下传统粗放式建筑模式不可持续。其中劳动力方面，2024年全国农民工29973万人，建筑农民工占比14.3%，较上年下降1.1pct，建筑农民工数量4286万人，连续3年回落，较2021年已大幅减少1272万人；2024年建筑农民工平均月工资5743元，工资持续上涨，较2019年已上涨26%。环保方面，我国建筑业长期以粗放的模式进行发展，一味追求经济的高增速而忽视了其对社会和自然环境产生的影响。中国建筑节能协会数据显示我国建筑全过程能耗总量占全国能源消费总量的比重为45.5%，全国建筑全过程碳排放总量占全国碳排放的比重为50.9%（2020年数据），建筑节能减排空间巨大。装配式建筑可显著减少建筑劳动力需求、提升建筑物建造质量、降低碳排放和能源消耗，同时还可深度集成分布式新能源和智慧建筑系统，实现建筑绿色化转型，因此“十五五”期间我国有望继续深入推动装配式建筑发展（此前已规划目标2025年国内装配式建筑渗透率30%，2030年为40%）。其中钢结构建筑相比于预制PC结构建筑更容易实现高装配化率、具备更高的绿色低碳属性、并可与分布式新能源和智慧建筑系统更方便集成，后续钢结构建筑占比有望持续提升。重点推荐钢结构工程龙头精工钢构（（钢结构出龙龙头，高息潜力突出），以及钢结构制造龙头鸿路钢构。
　　检验检测：既有建筑面积持续攀升，存量房有望迎来检测高峰。近年来我国存量建筑面积持续攀升（我们测算2024年末城镇住房面积约384亿平），且2009-2019年地产上行周期间竣工面积大幅增长，考虑房屋检测周期约10-20年，预计存量房即将迈入检测高峰（七普统计1990年前/1990-1999/2000-2009/2010-2020年建成房屋分别占比11%/20%/32%/37%，加权平均房龄20年）。2023年住建部多次表态“探索房屋养老金体系”，核心目的围绕“健全房屋安全管理”，2024年8月住建副部长于国新办发布会表示将研究建立房屋体检、房屋养老金、房屋保险三项制度，截至2025年8月已有深圳、青岛、成都、沈阳等多个城市发布房屋定期体检政策，后续随着高房龄住宅占比逐年提升，存量房检测需求有望持续增长。假设全国各地出台房屋定期体检政策，我们测算全国存量房市场检测需求超200亿元（详细测算过程见2024年9月外发报告（房房屋养老金系深深度一：详政政策架及及定期体检制度），建议重点关注房屋检测龙头国检集团、联检科技、上龙建科；第三方工程质量评估龙头深圳瑞捷（（多次与与全国自建房安全项项核工工，，与人保、平安等多家财险龙头建立IDI-TIS业务合，）。
　　方向二：新时代需要新基建，关注低空经济、能源、算力基础设施等低空经济：政策支持加码，前端基建需求有望快速放量。自2024年“低空经济”首次纳入政府工，报告以来，行业支持政策密集出台，其中基建（低空数字化系统、空域航路建设、起降点建设等），为产业规模化发展基础，需求预计率先放量。根据民用航空局测算，预计2030年我国低空经济规模将增长至2万亿元，按15%-20%固投比例对应低空基建市场规模约3000-4000亿元。2024年12月国务院印发房关于优化完善地方政府项项债券管理机制的意见，明确将低空经济相关基础设施纳入项项债资本金“正面清单”，与数字经济、量子科技、商业航天等新兴产业并深，当前已有广东、山东、安徽、四川等多省市发行低空产业园相关项项债，有望为大型低空基建项目提供资金保障。今年4月中共中央政治局会议提出设立新型政策性金融工具，从近期多地工，会议看，本轮资金额度或为5000亿元，主要投向数字经济、人工智能、低空经济等领域，有望进一步打通资金堵点，带动低空基建进程提速，重点推荐低空规划设计龙头深城交（（深度与与深圳低空产业建设，联合发布首个低空全域管理平台SILAS）；关注地方国资低空建设平台苏交科、设计总院、隧道份等。
　　算力及半导体相关工程：算力浪潮驱动产能扩张，CAPEX迎新一轮增长周期。受益AI发展驱动，全球算力需求持续高增，AI芯片、存储、先进封装等市场加速扩容。根据台积电指引，2025年公司AI业务有望在高基数上进一步翻倍增长，未来5年预期实现约40%复合增速，预计将成为半导体市场增长核心驱动力。从产能规划看，2025年台积电CAPEX指引大幅提升28%-41%，中芯国际、华虹半