工程机械：9月土方机械内外销量同比增长，均超预期
　　据工程机械协会统计，2025年9月，我国挖掘机总销量同比增长25.4%，其中国内销量和出口量分别同比增21.5%、29.0%。1-9月份，我国挖掘机总销量同比增18.1%，其中内销量和出口量同比增21.5%、14.6%。装载机方面，9月我国装载机总销量同比增长30.5%，其中内销量和出口量分别增长25.6%、35.3%。1-9月份，我国装载机总销量同比增长14.6%，其中国内销量和出口量分别增长20.7%、8.3%。9月土方机械内外销量均超预期且增速均较前值回升，主要原因或为各主机厂加大销售力度、二手机加速出口带动国内设备更新以及国内新机外带和上年同期低基数等。展望未来，随更新需求持续叠加雅下工程等项目贡献增量，未来土方机械国内销量增长趋势有望持续且往非土方机械扩散。而海外市场则在非洲等新兴市场以及印尼、澳洲等矿产国需求拉动下有望保持增长，叠加国内厂商加速出海，工程机械出口量亦有望持续增长，国内外需求共振下各主机厂业绩有望保持增长。
　　锂电专用设备：9月动力电池产量同比增长35.4%，延续产销两旺
　　根据Wind数据，2025年9月，我国新能源汽车销量约160.4万辆，同比增长24.6%，1-9月我国新能源汽车总销量约1122.8万辆，同比增长34.9%。在新能源汽车销量持续高速增长带动下，2025年9月我国动力电池装车量同比增长39.5%至76.0Gwh，动力电池产量同比增长35.4%至151.2Gwh；1-9月份，我国动力电池累计装车量同比增长42.5%至493.9Gwh，动力电池总产量增长51.4%至1121.9Gwh。展望未来，随着政策支持以及新能源汽车技术持续进步，未来我国新能源汽车产销量和渗透率将持续提升，带动动力电池装车量和产销量保持快速增长。叠加固态电池等新技术逐渐成熟并得以应用，上游锂电设备需求有望逐渐企稳复苏。
　　投资建议
　　据Wind数据，9月我国制造业PMI环比回升0.4pct至49.8%，且生产、新订单和新出口订单等分项指数均有不同程度回升，反映当前制造业供需两端均有所好转。展望未来，随国内政策持续发力，叠加“反内卷”等措施有望带动制造业盈利能力修复，制造业景气度有望逐渐回升，带动上游机械设备总体需求持续好转。综上，我们维持机械行业“买入”评级。重点推荐国内外需求共振下业绩有望持续增长的工程机械板块（徐工机械、柳工、三一重工、中联重科、恒立液压等）；终端需求保持快速增长且技术进步带来设备更新升级需求的锂电专用设备板块。
　　风险提示
　　国内政策落地效果不及预期。“反内卷”效果不及预期。国内制造业需求不及预期。海外需求不及预期。贸易摩擦持续升级。固态电池等技术发展不及预期。