事件描述
　　公司发布三季度经营情况公告，公司三季度中标总额249.32亿元，同比增长35%，前三季度累计中标971.73亿元，同比增长25%。
　　事件评论
　　公司聚焦基建主业，三季度订单继续加速增长，前三季度订单合计同比大幅增长25%。公司三季度中标总额249.32亿元，同比增长35%，今年以来季度订单增速持续加速，前三季度累计中标971.73亿元，同比增长25%。中标项目包括公司通过公开招投标和投建一体模式获取的项目。其中，基建领域前三季度累计中标826.7亿元，同比增长26%。房建领域前三季度累计中标143.56亿元，同比增长19%。其他业务上半年累计中标金额1.48亿元，同比增长6%。
　　四川地处国家战略腹地，未来建设需求或将持续景气。2023年7月习近平总书记在四川考察时强调四川是我国发展的战略腹地。2024年1月，国务院在关于《四川省国土空间规划（2021—2035年）》的批复中进一步确认。2025年四川政府工作报告提到，坚持从全局谋划一域、以一域服务全局，更大力度推动国家战略腹地、成渝地区双城经济圈建设等走深走实，加快推进一批重大科技力量、产业项目和基础设施布局落地，在服务国家发展大局中塑造和厚植发展新优势。
　　区域高速公路规划明确，长期需求确定性高。四川高速公路2035年预计总规模达到约2万公里，建设需求持续景气。根据四川省高速公路网布局规划（2022-2035年），四川省规划形成由20条成都放射线、13条纵线、13条横线以及4条环线、44条联络线组成的高速公路网。全省高速公路总规模约2.0万公里（含扩容复线600公里），其中，国家高速公路8500公里，省级高速公路1.15万公里。另外，规划设置远期展望线1700公里。2024年，四川新建成高速公路507公里，通车总里程达10310公里，居全国第三位，若后续实现2万公里目标，则中期维度四川省内高速公路建设需求将持续景气。
　　省内上半年项目推进偏慢，Q3项目施工已有加速，或将推动下半年收入业绩环比快增。公司2024年下半年开始大量中标投资人项目，项目从投资人中标到进场施工需要可研、拿地、征迁等多项流程，涉及部门众多，近期随着高温天气逐步过去，以及相关道路施工前期准备工作陆续完成，省内施工进度有望加速推进。根据四川省交通厅，7月炉霍至康定新都桥等4个项目已获批，于三季度陆续开工，总投资947亿元，8月31日，新宜高速正式开工。
　　高股息下红利属性凸显，四川省内基建需求旺盛驱动业绩增长，当前时点建议重点关注。公司2025年分红比例从此前的50%进一步提升至60%，且2025-2027年均保持在最低60%水平，若按2025年业绩实现80亿估算，对应当前股息率为6+%，红利属性凸显。此外，四川定位国家战略腹地，基建需求旺盛，且在经济与外交新形势下，公司有望充分受益可能的财政发力与基建加码，区域需求弹性大，增长空间明确。
　　风险提示
　　1、省内基建推进不及预期；2、蜀道集团支持力度不及预期。