◆行情回顾：关税局势风波再起，在避险买盘需求的支撑下，贵金属市场本周继续强势收涨，金银价格接连突破历史新高。特朗普释放关税战升温信号，推动市场避险情绪显著抬升，但考虑到此前特朗普在关税问题上立场反复不断，本轮关税局势实质性升温的可能性或仍相对有限。从当前盘面来看，虽技术指标显示市场严重超买迹象，金银价格短期回落后均有较强的买盘需求支撑，且外盘ETF以及CFTC投机持仓仍未达到历史峰值水平，说明贵金属仍有继续上行的空间。美联储官员近期言论偏向鸽派，9月会议纪要显示多数委员支持进一步降息以应对增长放缓及就业疲软，10月和12月各有逾90%和80%的降息预期，进一步支撑降息预期交易。美政府持续停摆导致关键经济数据发布推迟，市场信息不对称加剧市场不确定性，市场恐慌与降息预期叠加，亦是近期贵金属持续走强的重要驱动力。
　　◆行情展望：展望后市，黄金高位震荡的可能性逐步加大。经前期加速上涨后，利多因素基本已被价格充分消化，短期内或存在技术性回调风险。基本面来看，支撑金价上行的核心逻辑尚未松动：美国政府停摆料将持续展开、美政府债务高企导致的美元信用受损、央行持续购金、美联储政策转向宽松导致美元及美债吸引力下降等因素将继续为金价提供稳固支撑。可以预见，随着美联储年内可能进一步降息、主要经济体流动性环境转松，实际利率下行和美元走弱的趋势有望延续，有望继续对金价形成中期支撑。全球地缘政治局势依旧充满不确定性，全球各地区地缘风险事件仍可能此起彼伏，也将反复强化市场的避险需求，为贵金属价格提供底层支撑，整体维持谨慎偏多的观点。下周沪金2512合约关注区间：950-1020元/克；沪银2512合约关注区间：11500-12500元/千克。