【盘面】
　　sp2511收盘于4856（+0），sp2601收盘于5152（-18）。
　　【现货】
　　山东银星报价5500元/吨（-0），山东俄针报价5000元/吨（+0），山东金鱼报价4250元/吨（+0）。
　　【港口库存】截止10月10日，港口库存207.7万吨（+4.4）。
　　【月差结构】11-01反套观望
　　【核心矛盾】
　　近期纸浆市场情绪持续偏弱，现货成交清淡。基本面上，外盘针叶浆报价下行、俄针现货接受度低导致基差走阔至年内高位，以及港口库存去化缓慢，共同制约着价格的现实表现。供应方面压力依然存在，海外针叶浆供应稳定，8月底全球发运至中国的纸浆量达167万吨，高于季节性平均水平，环比增加5.7%，进一步加重供应压力。
　　值得注意的是，俄针基差持续走强，更多是受期货价格大幅下跌驱动，反映出当前盘面价格即使包含较深贴水，仍难以吸引买方接受仓单提货，显示出现货市场的承压态势。
　　下游需求方面，除白卡纸迎来季节性旺季外，其他成品纸品类仍面临企业库存高企、生产利润低迷的局面。
　　尽管开工率有所提升，但整体补库意愿不足，难以对浆价形成有效拉动。
　　综合来看，当前纸浆市场供需结构偏松，俄针基差压力明显，短期内价格仍受压制。操作上建议保持观望，不宜盲目追空。
　　策略上：
　　1）期货端，逢低做多
　　2）期权端，卖出远月的虚值看跌期权。