铜
　　【市场回顾】
　　1.期货：今日沪铜2511合约收于85800元/吨，涨幅0.11%，沪铜指数增仓5047手至55.63万手。
　　2.现货：换月交割日持货商贴水出货意愿较低上海电解铜现货升水回升，报升水90元/吨，较上一交易日上涨40元/吨。广东库存5连涨，消费不佳是主因，报升水40元/吨，上涨20元/吨。华北现货市场延续低迷，报贴水150元/吨，上涨20元/吨。
　　【重要资讯】
　　1.10月14日，自由港麦克莫兰公司首席商务执行官表示，该公司计划退出支撑全球铜矿石销售的基准定价体系，以保护冶炼厂的盈利能力。全球铜业长期依赖单一基准价交易半成品矿石(即精矿)。铜冶炼厂通过收取加工精炼费(简称TC/RC)将精矿转化为金属。这一费用对维持冶炼厂运转至关重要，通常占冶炼厂收入近三分之一。然而前所未有的供应中断、冶炼产能扩张以及贸易商强劲的采购需求，已将基准TC/RC费用推至2025年的历史低点。过去35年里，我从未见过这种情况，”自由港销售与营销高级副总裁Javier Targheta表示，“我们自由港对客户亏损感到不满。许多人预计2026年该基准价将进一步暴跌，甚至可能转为负值--这意味着加工费将被加到精矿成本上，而非从成本中扣除。Targheta表示，若出现这种情况，自由港明年很可能选择不遵循基准价，转而签订能更好地保护冶炼厂利润的供应协议。
　　【逻辑分析】
　　宏观方面，因美国就业市场降温，鲍威尔暗示他可能准备支持本月晚些时候再次降息，并表示缩表或在未来几个月结束。基本面方面，继Grasberg受泥石流事故的影响下调产量后，QB也因涉及矿山废物处理的尾矿问题下调了2028年之前的铜产量指导，此外安托法加斯塔旗下Los Pelambres铜矿主管工会拒绝了最新合同方案，罢工风险加剧，铜矿紧张情况进一步加剧，矿端向冶炼端的传导可能更为迅速，多位市场人士称，欧洲最大铜生产商Aurubis上调2026年欧洲精炼铜售价至每吨较LME铜价升水315美元。SMM预计10月电解铜产量下降到108.25万吨环比减少3.85万吨。cl价差在4-5%，南美的铜仍在出口到美国，非美地区库存难以有效提高，lme库存减少到13.8万吨。消费方面，终端边际走弱，整体表现旺季不旺，下游对高价接受度不足，但由于原料库存较低，价格回调后市场采购的需求或有所增加。
　　【交易策略】
　　1、单边：前期铜价触及11000美元/吨后市场存在整固需求，整体逢低多思路对待，追高需谨慎
　　2、套利：跨市正套继续持有。国内库存开始下降后布局跨期正套。
　　3、期权：观望
　　(王伟投资咨询证号：Z0022141；以上观点仅供参考，不作为入市依据）