硅锰基本面
　　（1）价格：截至10月10日，硅锰6517主产区报价普遍稳定，宁夏报价5620元/吨（0）、广西5700元/吨（0）、内蒙古5680元/吨（0）、贵州5680元/吨（0）。各主产区价格持稳，现货市场情绪趋于平稳。
　　（2）成本及利润：截至10月10日，宁夏成本升至5888.95元/吨（+20.02），利润亏损扩大至-268.95元/吨（-20.02）；广西成本升至6412.51元/吨（+28.13），利润亏损扩大至-712.51元/吨（-28.13）；内蒙古成本升至5832.21元/吨（+20.54），利润亏损扩大至-152.21元/吨（-20.54）；贵州成本升至6154.6元/吨（+31.46），利润亏损扩大至-474.6元/吨（-31.46）。各地区成本普遍上升，利润亏损均进一步扩大，整体盈利状况持续恶化。
　　（3）供给：截至10月10日，全国187家独立硅锰企业样本开工率降至43.19%（-0.99%），日均产量降至29175吨（-315），周产量降至204225吨（-1.07%）。硅锰企业开工率及产量持续下降，供应压力继续缓解。
　　（4）需求：截至10月10日，247家钢厂铁水日产降至241.54万吨（-0.27），高炉开工率降至84.27%（-0.02），五大钢种硅锰周度需求量降至122073吨（-0.34%）。铁水产量小幅回落，高炉开工率略有下降，硅锰需求有所转弱。
　　（5）库存：截至10月10日，广西库存9000吨（+1000）、贵州5500吨（+500）、内蒙古41500吨（-800）、宁夏173000吨（0）。各地区库存表现分化，广西和贵州库存累积，内蒙古库存下降，宁夏库存持稳，整体库存压力仍存。截至9月30日，钢厂端最新月度平均库存可用天数升至15.93天（+6.34%），其中北方14.07天（+1.74%）、华东17.48天（+6.07%）、华南17.91天（+17.98%）。钢厂库存继续累库，华南地区补库意愿较强，整体库存水平上升。
　　（6）锰矿供给及库存：截至10月10日，钦州港锰矿疏港量：澳矿3.5万吨（-1.7）、加蓬10.76万吨（+4.86）、南非1.8万吨（+1.3）；天津港方面，澳矿7.95万吨（+2.8）、加蓬3.2万吨（-0.6）、南非51.39万吨（+15.27）。全国锰矿港口库存降至445.7万吨（-2.1），其中钦州港：澳矿22.2万吨（-1.8）、加蓬13.5万吨（-3.5）、南非22.8万吨（-3.9）；天津港：澳矿46.2万吨（+3.6）、加蓬13.9万吨（-6.5）、南非272.8万吨（-0.6）。锰矿疏港量表现分化，整体港口库存去化。
　　（7）观点：近期硅锰市场整体维持震荡整理格局，现货报价相对稳定。成本端锰矿和焦炭价格高位运行，多数工厂陷入亏损，生产积极性小幅下降。部分南方地区因电价及枯水期影响，减产或检修增多，供应端呈现边际收缩态势；内蒙古虽有新增产能预期，但投产节奏偏慢，短期内增量有限。需求端来看，钢厂铁水产量和高炉开工率小幅回落，钢材价格缺乏上行动能，合金采买节奏放缓，钢厂招标价格偏低，市场信心不佳，实际成交较为清淡。库存方面，工厂端部分地区出现累库迹象，而钢厂库存维持偏高水平，整体库存压力仍未显著缓解。综合来看，当前硅锰市场处于成本强支撑、供需博弈的阶段。短期内，价格重心预计仍将以窄幅震荡为主，需关注主流钢厂招标价格及黑色板块走势的联动影响，若后续下游需求未见改善，市场或继续以稳中偏弱运行为主