棉花观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘棉花2601合约13300元/吨，较前一日变动-25元/吨，幅度-0.19%。现货方面，3128B棉新疆到厂价14642元/吨，较前一日变动+12元/吨，现货基差CF01+1342，较前一日变动+39；3128B棉全国均价14789元/吨，较前一日变动+14元/吨，现货基差CF01+1489，较前一日变动+57。
　　近期市场资讯，海关总署最新数据显示，2025年9月，我国出口纺织品服装273.08亿美元，同比下降1.42%，环比下降7.99%;其中纺织品出口119.67亿美元，同比增加6.43%，环比减少3.44%；服装出口124.53亿美元，同比下降7.95%，环比下降11.97%。2025年1-9月，我国出口纺织品服装2216.86亿美元，同比下降0.32%;其中纺织品出口1064.77亿美元，同比增加2.1%；服装出口1152.09亿美元，同比下降2.5%。
　　市场分析
　　昨日郑棉期价偏弱震荡。宏观方面，中美贸易战上周再度升级，双方采取强硬措施互相施压：美国威胁自11月1日起对中国商品加征100%额外关税，中国则实施稀土出口管制、对美船舶征收特别港务费等措施。国际方面，美国联邦政府已停摆超一周，受此影响美棉生长周报、出口装运以及USDA月报等数据均暂停发布。由于此前USDA对于中国等增产国家的产量调整或尚未到位，新年度全球棉市供需格局预计仍将趋于宽松。叠加当前北半球新棉集中上市，阶段性供应压力增加，而美棉出口签约表现不佳，需求端压力仍存。中长期需关注美棉减产预期的落地情况以及美棉出口目标的实现情况。国内方面，棉花去库速度持续偏快，商业库存降至同期低位。不过节前籽棉已经陆续开秤，轧花厂收购心态较为谨慎，前期抢收预期落空。国庆期间新棉陆续上市，随着采收进度加快，收购价逐步企稳，一定程度上限制棉价继续下行的空间。
　　策略
　　中性偏空。当前中美贸易战再度升级，市场不确定性增强，短期或对盘面造成一定冲击。叠加新年度增产预期持续压制盘面，下游旺季不旺，需求面支撑不足，短期棉价仍有继续走弱的风险。
　　风险
　　宏观及政策风险、主产国天气
　　白糖观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘白糖2601合约5470元/吨，较前一日变动-26元/吨，幅度-0.47%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5800元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR01+330，较前一日变动+26。
　　近期市场资讯，据外媒近日报道，全印度食糖贸易协会（AISTA）近期发布声明，披露印度2024/25榨季（2024年10月至2025年9月）的食糖出口情况：截至当前，该榨季已累计出口食糖77.5万吨（注：该数据对应2025年2月至9月的出口量）。从出口目的地来看，吉布提是此阶段印度食糖出口的最大市场，出口量达14.6万吨；索马里紧随其后，出口量为13.5万吨；斯里兰卡位列第三，出口量13.4万吨；阿富汗排名第四，出口量为7.5533万吨。按糖种细分，在77.5万吨的总出口量中，白糖出口占比最高，达61.3万吨；精制糖次之，出口量10.4万吨；原糖出口量最少，为3.33万吨。
　　市场分析
　　昨日郑糖期价震荡收跌。原糖方面，9月上半月糖产量同比仍大幅增长，双周制糖比维持高位，短期巴西供应依旧维持强势，持续压制原糖期价。不过下方也有乙醇重心的支撑，在缺乏新的基本面驱动的情况下，原糖价格短期进一步下跌空间或有限。中期重点关注巴西制糖比何时能明显回落，外盘或存在阶段性反弹机会。郑糖方面，8月以来国内旺季产销表现并不好，8月进口量再创新高，加工糖持续冲击国内现货市场，而甜菜糖也在9月陆续开榨，短期国内供应充足。不过广东和广西地区近期受到两轮台风影响，部分地区甘蔗出现大面积倒伏和折断，其中湛江地区受灾较为严重，广西目前了解到涝水基本退去，总体影响预计不大，需持续跟踪台风对产量的实际影响。
　　策略
　　中性。国内台风造成部分地区甘蔗受灾，新榨季食糖产量变数增加，预计对糖价起到一定支撑作用。不过当前中美贸易摩擦再度升级，短期受宏观情绪影响，盘面波动或有所加剧。
　　风险
　　宏观、天气及政策影响
　　纸浆观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘纸浆2511合约4842元/吨，较前一日变动+54元/吨，幅度+1.13%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5560元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP11+718，较前一日变动-29。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4925元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP11+83，较前一日变动-54。
　　近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格走势仍显分化。上海期货交易所主力合约今日价格先抑后扬，进口针叶浆现货市场贸易商业者多数疲于调整报盘，个别因高价推进阻力偏大，出货价格略松动，山东、江浙沪市场个别牌号价格下调20-50元/吨；进口阔叶浆市场贸易商业者低价走货意愿不强，多数维持挺价出货，局部高价成交等待放量，山东、江浙沪市场个别牌号价格上探20-30元/吨；进口本色浆市场不同市场成交氛围存差异，山东、江浙沪市场价格下探30-50元/吨；