【核心矛盾】
　　沪镍不锈钢日内跌幅较深，主要受到大盘压制影响，基本面逻辑暂时失效。镍矿方面印尼公布26年配额申报法规，企业需重新提交新的26年年度RKAB申请，25年整体配额有一定过剩，在环境审查等监管限制下26年配额预计有所下行。新能源方面后续步入旺季，下游采购需求持续处于高位，目前报价连续数周上涨；当前市场流通偏紧，库存较低且仍有询单，后续或延续强势。镍铁近期价格上涨动力匮乏，青山最新以945成交，较前期下降约10元/镍点，不锈钢利润压力以及需求弱势下或偏弱运行。不锈钢方面节后现货成交仍相对平静，整体旺季不旺悲观情绪较浓；出口方面WTO裁定欧盟对印尼不锈钢额外加征税赋不符合规定，印度BIS认证豁免至年底均推动不锈钢出口利好情绪。宏观层面关注中美关税后续发酵。
　　【利多解读】
　　印尼将镍矿配额许可周期从三年缩短为一年
　　印尼林业工作组接管PTWeda Bay部分镍矿产区
　　宁德时代与安塔姆推动镍一体化冶炼厂建设持续推进
　　WTO裁定欧盟针对印尼不锈钢额外税率违规
　　印度BIS认证豁免延期至年底
　　【利空解读】
　　纯镍库存高企
　　中美关税扰动再起
　　不锈钢整体呈现旺季不旺，需求恢复不及预期