北交所发行常态化，五维量化模型寻找2026上半年北证新股机遇
　　自“北交所深改19条”发布以来，北交所从提高上市企业质量着手，进一步提高市场吸引力。七指标：我们按照净资产、市值、归母净利润、净资产收益率、营收增长率、研发投入及营收占比7大指标涵盖规模、盈利能力、成长性、研发等方面对2024年以来在北交所上市提质型公司做出综合画像，我们认为优质的北证新股在规模端净资产规模约为6亿元，上市后市值在25-30亿元区间；在盈利能力方面公司归母净利润应达到6000万元，ROE达到15%；成长性方面企业营收复合增长率达到10-15%；研发和创新属性方面企业研发投入应在2800万元左右或研发投入占比约4.5%。五维量化模型：我们通过“行业景气度+公司竞争力+财务健康度+市场稀缺性+风险可控性”五大维度，构建量化+定性的综合评估体系，筛选“高成长、高壁垒、高稀缺”的北交所新股公司。结合7大指标，以及“行业景气度+公司竞争力+财务健康度+市场稀缺性+风险可控性”五大维度，截至2025年10月10日，我们筛选出7家目前处于2轮或者2轮以上问询且未上会的优质北交所排队企业，分别为杰理科技、金钛股份、觅睿科技、顶立科技、原力数字、尚航科技、海菲曼；同时，2025年9月新增受理公司5家，新受理企业质量进一步提升，可根据候选模型关注其中优秀企业。此外，从发审会节奏上来看，2025年1-10月北交所合计过会25家企业，合计上市16家企业，从2024年上市时间点看，3/4季度是新股上市的集中时间。
　　观点：本周北证50报收1,506.91点，市场波动加大关注科技成长及低估值
　　北证50指数报1,506.91点，指数PETTM 70.79X；北证专精特新指数报2,596.13点，指数PETTM80.25X；从流动性表现来看，北证A股本周日均成交额193.38亿元，较上周增长16.39%，日均换手率有所增长，达4.21% (+0.82pcts)。本周根据开源证券北交所行业分类，高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业PETTM（剔除亏损企业）分别为42.68X、99.01 X、46.70 X、54.76X、42.87 X。我们一贯强调投资北交所稀缺性和专精特新小巨人所代表的新质生产力、科技公司，随着近期海内风险情绪提升，我们建议关注科技成长+低估值。下周北交所2025年三季报持续披露，对于前期调整较深且披露日期考前的绩优股可重新关注，本周股票池调入开特股份，调出康乐卫士。
　　北交所IPO审核/监管动态：本周1家企业注册，1家企业提交注册
　　2025年9月29日-2025年10月10日更新信息：南特科技更新审核状态至已注册；蘅东光更新审核状态至提交注册；联川生物等5家企业更新审核状态至已问询。2025年9月29日-10月10日监管动态：继续将退市风险警示股票“ST云创”（920305）列为重点监控股票；对7起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对14起上市公司重大事项进行专项核查；向证监会上报涉嫌违法违规案件线索1起。
　　风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。