事件:当地时间10月10日，美国总统特朗普在社交媒体平台发文宣布，将从11月1日起对中国输美商品加征100%的额外关税。他还宣称美国将对“所有关键软件”实施出口管制。在白宫接受记者采访时，特朗普进一步表示，可能会对被音公司的飞机零件实施出口管制。
　　为什么中美博弈再度升级？美方对中国造船业进行不合理制裁，中国进行对等反制。10月3日，美国宣布自10月14日起，对中国企业拥有或经营的船舶、中国籍船舶及中国造船舶加收港口服务费。中国方面作出及时有力的反制措施:(1) 10月9日，中国商务部出台稀土新规，全面升级出口管制，除了稀土原矿以外，对含≥0.1%中国重稀土成分的磁体、半导体材料实行出口许可，同时将稀土开采、冶炼、永磁体制造技术及关键设备纳入管制，并对军事用途或潜在军事用途产品实行逐案审批;(2) 10月10日，中国交通运输部宣布自10月14日起，对美籍或美控股船舶在中国港口停靠征收每净吨400元人民币的“特别港务费”，并计划逐年提高，形成对等反制;(3)对部分企业展开反垄断调查。
　　实际上，虽然5月12日中美日内瓦联合声明之后，中美贸易摩擦总体上呈现趋缓迹象，但9月份以来美国在部分领域对中国再度施压。9月8日，美国战略金属公司(USSM）与巴基斯坦签署谅解备忘录，共同开发稀土及关键矿产资源链，包括勘探、选矿和冶炼等环节。9月12日，美国商务部将复旦微电子等23家中国企业列入实体清单，收紧半导体、AI领域技术出口。9月份，对中国电动汽车、太阳能电池、家具、重卡等领域加征25~100%的关税。
　　轮船和稀土是中美博弈的核心议题。轮船之所以成为中美博弈的核心，是因为它不仅承载全球贸易运输，还直接关联造船业和军事潜力。通过对中资船舶和中国制造船舶征收港务费，可以间接提高中国商品出口成本，同时打击中国的造船业;而民用造船业又是军用造船的基础,也触及战路与军事能力，成为双方博弈的重要议题。而稀土是当今世界最为重要的战略资源之一，被誉为现代工业的“维生素”，是高科技制造和军工产业的关键原材料。美国高科技产业和军事工业对稀土依赖极高，但自身供应严重依赖进口，中国的稀土出口管控直接影响其相关产业链的稳定运行。因此稀土成为中美博弈中的另一个核心议题。
　　特朗普是否会“TACO”？我们认为，特朗普还是会回到谈判桌前寻求解决方案。一方面特朗普宣布关税11月1日起生效，考虑到11月上旬将迎来第二个90天关税暂缓期满，以及10月底的APEC会议，关税的生效日期已经为谈判留出时间窗口。另一方面,尽管他在社交媒体上宣称“已无必要于本月底与中方会面”，但在接受媒体采访时又表示并未取消会面安排，并承认若中国放弃对稀土出口的限制威胁,他可能会停止进一步提高关税。这种前后矛盾的表态，正体现了特朗普惯用的谈判手法—以强硬姿态制造压力，再通过灵活让步寻求交易空间。因此，提高100%关税的可能性极低,但不排除11月之后中美双方总关税水平边际上升的可能性。同时，若双方重启沟通,围绕港口服务费与稀土出口管制等问题，相关摩擦或将阶段性缓解，为后续谈判铺垫条件。
　　如何看待中美后续博弈？百年未有之大变局下，中美博弈强度将呈现出螺旋式上升的划杂态势。尽管2025年5月12日的日内瓦会谈使双方取消了91%的加征关税，一度显现出阶段性缓和，但这一良好态势未能从根本上改变两国竞争的长期轨迹。美国始终将中国视为其全球主导地位的挑战者，因此在科技、贸易等领域持续出台限制措施，试图通过“蚕食阵地”的方式在不严重自伤的前提下遏制中国发展。面对美方的单边行动，我国并未被动应对，而是展现出更加坚定的反制姿态:从推动铁矿石贸易的人民币计价，到创新性地扩大稀土管制范围，再到对英伟达、高通等美企发起反垄断调查,都清晰传递出我国“打、奉陪到底，谈、大门敞开”的一贯立场。展望未来,由于美国广泛“树敌”、四处漏风，短期内中美贸易争端进一步升级为全面对抗的概率较低。不过，为了应对党内压力和选民情绪，2026年中期选举之前或将成为特朗普转嫁内部压力的重要节点。
　　中国宏观政策如何应对？此次博弈升级符合4月政治局会议有关“国际经贸斗争”的中长期形势判断，以自身的确定性应对外部的不确定性依然是中国宏观政策的主线。短期视角，强化“底线思维”，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，更大力度防范化解重大风险，根据形势变化及时推出增量储备政策，“攻守兼备”不轻易亮出全部底牌。中长期视角，突出“因势利导”，尤其在制定十五五规划之际，前瞻把握外部形势变化，对经济布局进行调整优化，做强国内大循环，全方位扩大内需，尤其增强消费对经济发展的基傅性作用。展望年内，化债力度有望加大，包括增发特殊再融资债和盘活地方债务限额等;货币政策配合财政协同发力，保持流动性合理充裕，降息和重启国债买卖是重要选项。另外，外部环境动荡的大背景下，稳市场、稳预期更加重要，一旦出现资本市场被动加剧的情况,积极的稳市政策也值得期待。
　　市场影响几何？