月度观点综述
　　供需
　　炼厂开工与产量方面，全球主要产区燃料油产量总体上升，但俄罗斯地区炼厂开工下降明显，其燃料油产量以及出口数量环比明显下降。需求方面，中东发电需求开始逐步接近尾声，沙特9月燃料油进口数量继续下降，而炼化端中国、印度等地的燃料油进口仍然没有明显的增长。
　　价格与价差
　　绝对价格方面，全球各地燃料油价格月内涨跌互现，各地高硫价格走势明显强于低硫，同时部分地区高硫的裂解也相对低硫更强。
　　总结与投资展望
　　高硫方面，中东出口维持高位，9月内整个亚太区域现货成交相对清淡，成交升贴水呈现低位震荡形态。需要注意的是，俄罗斯炼油产能由于乌克兰无人机袭击，目前有20%左右的产能处于下线状态；同时，由于俄罗斯国内汽油、柴油供应出现短缺，预计大量的燃料油可能将作为炼油原料在国内进行消化而不会出口。因此，俄罗斯供应量的损失将在其炼油产能全面回归之前对估值和裂解产生有效支撑。低硫方面，巴西、日本9月低硫发运量有所上升，外盘低硫现货价格总体偏弱。国内方面，9月新一批低硫出口配额下发，数量同比减少，但一定程度上缓解了配额余量不足带来的港口现货供应紧张现象。此外，国内LU价格偏强导致内外窗口持续打开，进口成为补充市场短缺的有效手段。基于供应端的稳定，我们认为海外低硫以及内盘LU在10月可能很难有转强机会。
　　综上，高硫将在10月内因供应端的缺失存在利多支撑，如果某些主产地炼厂出现更多的计划外检修，那么高硫仍然有上涨机会，逢低关注单边和裂解做多机会；低硫暂时将弱于高硫，关注高低硫价差进一步收窄的可能。