行情回顾：进入9月，市场情绪逐渐趋于谨慎，在9·3阅兵的利好落地后，部分资金兑现离场叠加国内经济基本面仍面临一定压力，使得指数持续在高位盘整运行，板块轮动加速，科技、“反内卷”概念等板块表现靠前。直至国庆假期阶段，随着美国政府停摆，避险资产如黄金等价格持续上涨，叠加节假日期间地缘政治风险事件并未发生，A股风险偏好进一步抬升，节后首个交易日上证一举突破3900点并持续上攻，再次呈现上涨趋势。
　　宏观经济跟踪：1）9月16-17日美联储召开年内第六次议息会议，决定降息25BP，联邦基金利率目标区间从4.25-4.5%下调至4-4.25%。预计年内还降息50BP，但预计2026年仅降息25BP。美联储主席鲍威尔会后表示，无需迅速调整利率，并把此次降息视为风险管理式降息，整体表态略偏鹰派。2）美国当地时间10月1日，由于美国国会参议院在9月30日未能通过共和党和民主党分别提出的临时拨款法案，美国联邦政府在七年后再次关门，此外，非农就业、通胀等重点经济数据延迟发布。受此影响，贵金属、比特币等对冲美国政府信用风险的资产表现亮眼，黄金、白银均突破历史新高。3）8月数据显示国内经济供需两端仍有压力，外需表现仍好于内需，投资端基建地产制造业同比增速均有所下滑，整体经济压力进一步显现。4）：资金面是本轮行情的主要推动因素之一，当前两融余额持续高位运行，后续增量需观察居民存款搬家的持续性。
　　后市展望与交易策略：外围市场方面，9月16-17日美联储召开年内第六次议息会议，决定降息25BP，联邦基金利率目标区间从4.25-4.5%下调至4-4.25%。预计年内还降息50BP，但预计2026年仅降息25BP，鲍威尔会后表态略偏鹰派。10月1日，由于美国国会参议院在9月30日未能通过共和党和民主党分别提出的临时拨款法案，美国联邦政府在七年后再次关门，非农就业、通胀等重点经济数据延迟发布。受此影响，贵金属、比特币等对冲美国政府信用风险的资产表现亮眼，黄金、白银均突破历史新高。综合而言，节假日结束后，A股风险偏好有一定程度的提高。国内方面，当前经济基本面仍面临一定压力，但预期向好。从8月数据来看，当前供需两端延续弱势，外需表现仍好于内需，出口压力逐步显现，投资端基建、制造业、房地产同步走弱，有待政策的进一步提振。而从整体政策风向来看，9·24构筑政策底扭转市场情绪，5·7进一步明确了稳股市的信心，“反内卷”政策构筑价格底助力国内经济走出通缩困局，经济基本面修复预期持续增强，整体市场信心依然强劲。流动性方面，两融余额持续突破历史新高，当前在高位震荡运行，后续美联储降息或带来新增流动性，且居民存款搬家也有进一步增长空间。总体而言，随着节后首个交易日上证指数一举突破3900点，指数上涨动能有所增强，多头持有者可逢低择机加仓。但需要注意的是，股市要走出长牛依然需要基本面的配合，后续要观察反内卷政策的落地效果，同时，进入三季度业绩披露期，也需要进一步观察企业盈利改善的情况。